德尔股份：业绩拐点或已至 增持评级
中信建投
事件公司发布2016年年报及一季报公司发布年报，公司16年营收6.23亿，同比-10.35%，归母净利润1.10亿，同比-20.62%。扣非归母净利1.02亿，同比-23.54%，EPS为1.10元。2016年第四季度销售收入同比40.85%，利润同比56.8%，新产品电液泵和自动变速箱油泵逐渐消化原主导产品压力。每10股派发现金红利2.60元。一季度营收1.80亿，同比18.53%；归母净利润0.30亿元，同比15.42%。
简评1.把握新能源趋势，储备多项汽车电子技术。公司作为转向领域龙头，积极把握新能源汽车、智能汽车快速发展趋势，不断开拓转向新增长点，包括应用于动力系统自动变速箱主工作油泵；用于电动泵式液压助力转向系统(EHPS)的电液转向泵；用于启停系统(EOP)的电动油泵；用于制动系统的电动真空泵；用于整车控制系统的无钥匙进入及启动系统(PEPS)等。
2.积极转型，部分新产品已在2016年批量销售。随电控助力转向系统(EPS)及EHPS对液压助力转向系统(HPS)的替代进程加快，主营业务转向泵收入5.48亿，同比下降10.82%。但公司积极布局新产品，2016Q4新产品销售有大幅增长，将逐步弥补产品切换带来不利影响。
转向系统EHPS产品已有上汽大通、厦门金龙、东风扬子江、保定长安客车、扬州亚星等汽车厂的项目进入量产阶段。国际知名汽车公司EHPS电液泵项目2016年进入试制，2017年下半年大批量供货。收入925万，同比28.72%。转向系统EPS电机技术，2016年已成功为部分国内客户提供了样件并收到客户批产计划。
另有多项电机研发项目已向客户提供了样机进行测试。收入11.3万，同比658.39%。动力系统的电泵(EOP)已经在上汽乘用车、山东盛瑞开始应用。
公司研发的高性能、高可靠性变速箱油泵，已向上海汽车变速器、上汽乘用车、比亚迪、吉利等汽车厂商供货。收入0.12亿，同比191.34%。传统汽车无钥匙进入及启动系统PEPS已投产；纯电动PEPS开发完毕，2016年底已经实现客户纯电动车型上的试装路试。2015年收入11.35万，2016年中收入259万。
机械式真空泵和电动真空泵共同研发，两类真空泵均制造了满足客户性能需求的样品，并提交了样件。
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