万亿债转股加速落地 望成地方国企混改着力点(股)

第4页:宝钢股份:净利润预增770% 继续看好宝武合并后的业绩表现

第1页:万亿债转股项目加速落地 望成地方国企混改着力点

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宝钢股份:净利润预增770% 继续看好宝武合并后的业绩表现

宝钢股份 600019

研究机构：光大证券 分析师：王招华 撰写日期：2017-01-20

净利润预增770%达88亿元,四季度单季净利32亿元

公司1月17日晚间发布业绩预增公告,预计2016年度实现归母净利润同比增加770%左右,高达88.12亿元(2015年为10.13亿元),EPS为0.54元/股(2015年为0.06元/股)。

其中,2016年Q4单季度,公司实现归母净利润32.14亿元,环比三季度增长50.96%。

盈利暴增得益于钢价高涨,2017年业绩有望再攀高峰公司主要产品是冷轧营收,而2016全年冷轧价格累计上涨101%,公司全年估算吨钢净利高达332元/吨。下游汽车行业复苏也提振了公司优势产品汽车板的业绩。2017年,中频炉产量清零、去在产的违规高炉有望减少在产产量年化7000-8000万吨,这对改善全行业供求关系构成重大利好,上半年钢价有望上涨20%,公司盈利水平有望伴随钢价高涨再攀高峰。

合并武钢股份后盈利虽摊薄但仍卓越,中长期综合竞争力显著提升

公司公告将从1月24日起停牌,换股吸收武钢股份。合并后公司EPS由0.54元下降至0.42元/股,ROE由6.88%下降至5.97%,PE提升至16.11倍,PB提升至0.96倍。虽有摊薄,但盈利、估值指标在钢铁行业中仍属卓越。且合并后新公司将拥有更大的体量、更强的竞争力,优势产品如取向硅钢、汽车板将有望涨价,对新公司的利润、市值有望带来显著增厚,中长期竞争力看好。

估值水平偏低,合并后前景看好,维持“买入”评级

公司合并武钢股份后,2016年~2018年预计EPS为0.42/0.54/0.60元/股。参照2016年合并后EPS,给予20倍PE估值,6个月目标价8.40元。维持“买入”评级。

风险提示:钢价波动风险;宝武合并进度不及预期风险;公司经营不善风险等。