风格转换激发做多热情 A股碎步上行趋势不改

（原标题：风格转换激发做多热情 A股碎步上行趋势不改）

最近两周上证综指连续上攻3100点、3200点整数关口，并在本周五盘中触及3202.74点，再创10个月来新高。此外，近期两市成交量及融资余额缓步回升，每周新增投资者数量连续稳定在40万人，均显示出市场风险偏好的回升。值得一提的是，自去年股灾后，沪指首次出现周线五连阳。随着A股近期底部抬升，未来进一步上涨的空间是否已被打开？年内余下时间如何把握赚钱效应？

>>>走势

市场上涨空间逐步打开

大众证券报和财信网：本周沪指盘中突破3170点，再次创下1月11日以来的新高。10月以来，尽管国内外利空不断，但A股却连续上涨，两融余额再创新高，剑指3200点。您认为随着A股近期底部抬升，未来进一步上涨的空间有无被打开？短期市场能否继续保持上行态势？

北京启明乐投资产管理公司董事长李坚：市场上涨空间逐步打开，经过三次股灾洗礼，目前A股整体的资产泡沫情况相对合理。十一之后，一二线城市房地产的限购导致资金有挤出效应。此外，国家队场内有万亿资金护盘，所以我们认为春节前市场震荡冲击3300点是大概率事件。

广东煜融投资管理公司董事长吴国平：从形态上来看，沪指除年线以外其他均线已经形成多头排列，并向上发散，且这两天放量突破持续将近一年的箱体，技术上是很明显的多头信号，在趋势没有发生改变之前，未来空间值得期待。短期来看，势头不止，上行态势依然。

盛德基金管理有限公司投研总监陈旭：从上证50和沪深300指数来看，60日均线都早已上穿250日年均线半月有余了，而上证指数和深成指也于本周60日均线上穿了250日年均线，这些技术信号表明股市主板市场已经呈现出中长期向上的趋势特征，未来相对乐观。

但是创业板指数和中小板指数还没有发出这一金叉信号，也没有站到年均线之上，这表明两个板块指数至今还维持着横向区间震荡的格局。所以，目前市场不同板块分化较为严重，需要区别对待。

本周随着商品期货的普涨，有色金属板块表现突出，而前几天强势上扬的次新股板块也出现了普遍回调，所以，当前还是以结构性牛市行情来应对为宜。但是在权重股的带动下，主板市场的中期上升趋势还是确立了。

大众证券报和财信网：去年股灾中参与救市的国家队资金以及抄底资金在3200-3500点区间形成了套牢盘，那么这一区域会不会为本轮大盘上行目标位？

李坚：国家队的成本区随着反复的价差操作目前应该会逐步下行，3600点构成的强大压力区今年是没有大机会直接突破了，春节之前上攻到3300点的概率较大。盈利效应的出现才会引发更多的场外资金入市，而目前盘面上已经给出了一种欣欣向荣的信号，资金活跃，获利机会不断增多。

吴国平：从今年前三季度来看，国家队的手法并不是大家所认为的拿着长线不动，而是经常有调仓换股的，有相当一部分股票是做中线波段，收益大概在5%-30%区间，所以，如果有指数进入3200点至3500点这一区间，会有部分国家队资金获利了结的，但是问题并不大，国家队不会一下子把市场打压下去，好不容易培养的市场信心，怎能就此扼杀？况且股市涨，才能更好推进国企改革、IPO注册等政策。

陈旭：的确去年股灾中参与救市的国家队资金以及抄底资金在3200点-3500点区间形成了套牢盘，这也决定了3200点之上的大盘走势绝不会一帆风顺，必定是反复震荡。

尽管本周五在权重股的带动下，上证指数盘整一度突破了3200点，但是我们认为在3200之上的阻力还是比较强，在3200至3300点区间，大盘还会出现明显的反复震荡。事实上，上证指数在3000点之下是安全的建仓区间，但在3200点至3300点区间就不宜过分追涨，而是可以趁冲高之际做一些高抛低吸的短差。

大众证券报和财信网：近期上证50、沪深300仍在前期高点之下，而中小板、创业板在大盘强势上行的过程中反而表现弱势，尤其是创业板甚至回补了前期向上跳空缺口，此轮反弹创业板为何掉队？怎么理解中小创和大盘这种反差？中小创的补涨在持续调整后，能否出现补涨？

李坚：创业板和主板走势的不对称，我认为有两个重要的原因。一是持续上涨之后的高估值压力导致，另一个是基金的减仓行为导致的。前者是因为从2013年到目前以并购为主的扩张模式受到了监管层的严格管理，此外，基金对于乐视网、康得新等重仓牛股的减持也导致了股价的持续下行，减持告一段落才会有新机会。

吴国平：两者的逻辑上是有所不同。对于沪市来说，引领这波行情的是权重股，其实背后逻辑是供给侧、国企改革等一系列改革，以及传统行业周期回暖；而创业板在早几年就已经开始上涨，不断地透支未来，背后逻辑是新兴产业发展，现在的创业板，则有去泡沫之意，新兴产业的未来虽美，但是现实还是很残酷，很多新兴产业公司能否成长起来值得思考，还得脚踏实地，真正落实到实业盈利上去。至于补涨，我认为还是有的，幅度或大或小而已。

陈旭：以上证50和沪深300指数为代表的权重股近期的上升是合理的估值修复，尽管目前还在前期高点之下，但是中期向上的态势是明确的。相反，创业板和中小板的整体估值还是偏高，缺乏明显的安全边际，另外，近期创业板的下滑也受到了乐视网资金紧张的影响，乐视网和温氏股份这几只创业板里权重股本月出现向下破位的走势，拖累了创业板指数下滑。

一旦这两只创业板里的权重股出现企稳回升，创业板指数也会有所补涨。但是结合2016年中央供给侧改革的战略部署，和近期商品期货的火爆上涨，四季度资源类周期性行业板块的投资机会确定性更高些。

>>>盘面

股权转让题材将分化

大众证券报和财信网：股权转让无疑是市场最热板块，该板块连续冒出诸如嘉麟杰、泸天化、武昌鱼、天马股份等强势股。您如何看待这一板块的炒作？股权转让题材能否继续成为市场的领涨风口？

李坚：股权转让板块成为当前行情的妖股板块，我们认为本质上还是一种筹码的游戏，和万科的股权之争一样都是多家强势资金的筹码之争。也是当前全流通时代大股东必然面临的挑战。

吴国平：IPO排列数量之大、新重组办法愈发趋严，壳资源越发稀缺，使得壳资源也越来越值钱，受让人溢价购买的意愿加强。至少在未来一段时间内，这个题材会持续发酵，但是不会像这一批一样炒得那么猛，但不可否认嘉麟杰、泸天化、武昌鱼这波炒作打开了市场空间，对人气有明显带动作用。

陈旭：2016年的市场，股权转让板块确实表现靓丽，以后如果有类似题材的个股被披露，预计仍然会有不错的表现。但是股权转让毕竟是题材炒作，上市公司的业绩也不会因股权转让出现立竿见影的好转。因此对于股权转让板块的火爆还是以中短线波段操作为好。

大众证券报和财信网：随着本周全球市场避险情绪升温，本周三黄金股再次受到热捧，掀起涨停潮，但周四就展开调整。从季度角度来看，黄金股在三季度出现了一波调整，您认为在年内余下时间，黄金股是否具有投资价值？从操作上看，应该如何布局？

李坚：黄金股有波段的避险价值，持续上涨的空间受到需求的影响相对是有限的。

吴国平：随着美国大选的尘埃落定，年内余下时间里，重大不确定事件几乎没有了，因此避险需求会明显降低。此外，从黄金的整体走势来看，近期要走出连续上涨的波段是有难度的，因此，黄金股年内很难有大机会，更多地是跟随股指、有色金属的脉冲性机会。操作上不建议重仓布局。

陈旭：随着美国总统大选的落幕，这一不确定性事件过去，金融市场避险情绪得到明显缓解。再结合美国的宏观经济数据来看，美联储于12月加息的概率大增，美元进入了长期上升周期是比较确定的。美元的升值趋势将不利于黄金价格的上涨。所以，我们不赞同继续布局黄金板块。

2016/11/13 0:25:06 大众证券报刘扬

核心提示：上证综指在本周五盘中触及3202点，再创10个月来新高。此外，近期两市成交量及融资余额缓步回升，每周新增投资者数量连续稳定在40万人，均显示出市场风险偏好的回升。

>>>探讨

风格转换持续性待考

大众证券报和财信网：由于过去两周指数上行，且大盘股表现明显好于小盘，市场开始普遍关注这种风格转换的可持续性，并纠结于未来是否会出现2012与2014年底的那种市场上涨，大盘股明显跑赢小盘股的情况。您认为今年是否会出现这种情况？

李坚：这轮行情不是一个典型的二八分化行情。蓝筹股经过持续暴跌之后开始了恢复上涨，典型的是中国联通、中国中车等，同时我们看到小市值的个股，无论是次新股、高送配、举牌概念等都得到了资金的爆炒。无人炒作的是2013年到目前涨幅过大，业绩无支撑的成长股。所以当前行情关注资金博弈的主流方向是重点。

吴国平：今年出现这种情况的可能性很小。毕竟从股灾下来，市场仍处于休养生息期间；而且市场有大量套牢筹码，国家队也有大量筹码在3500点一带，要解放它们不是短期能完成的。因此，大盘股要持续暴涨大波段是很有难度。

从另外一个角度来看，近期小盘股并非全部落后，以399678深次新指数为代表的次新股走出一非常流畅的行情，牛股辈出。因此，我们认为未来的整体格局是：股指难有大牛，但牛股频繁出现。

陈旭：最近两周大盘股的表现确实明显跑赢了小盘股，这也表明市场价值投资风格有所恢复，市场投资风格确实有所转换，这一格局看来还会持续一段时间，也有望出现2014年底类似的走势。但是股票市场的行情板块轮动的规律很明显，当大盘股板块涨多了，也必然会出现阶段性调整，届时小盘股板块就很有希望接过接力棒，呈现出相对强势的走势。

大众证券报和财信网：深交所7日宣布，11月12日将开启深港通全网测试，而11月7日起，已有海通证券、国信证券、招商证券等启动账户开立业务，开始受理深港通下港股通业务交易权限的申请。经过漫长等待，A股市场又一个重大互联互通事件很有可能将在本月下旬通车。两年前沪港通的开通助推了一波大牛市。这次深港通开通后会像沪港通那样迎来一波大牛市吗？深港通的开通将会带来哪些机会？

李坚：深港通对于我们的内地市场有明显的刺激，带动一轮行情的核心因素是改革和资金。所以本轮市场的上涨核心我们认为还是资金的推动，货币超发之下资金在房地产市场投机需求下降之后寻找新的出路。

吴国平：一波大牛市需要估值、资金面、政策面等等综合因素共同作用，因此无论是深港通还是沪港通，本身都不足以引发一波大牛市，沪港通开通后股市即走牛是有一定偶然因素的。深港通对券商板块、A+H标的有明显利好，此外，深圳本地股也会有所受益。

陈旭：深港通的开通是中国资本市场对外开放的又一重大里程碑事件，无疑长期利多中国股市，有利于吸引国际投资者通过深港通投资中国深圳股市。但是我们应该一分为二来看待深港通，当港股估值明显比A股市场低时，国内资金也会通过港股通流入港股市场。

结合目前深成指和恒生指数的技术走势来看，本月下旬深港通开通，预计流入国内的资金可能会更多一些，对深市会有积极的正面影响。但是毕竟深港通的开通早已在市场的预期范围之内了，市场也许会预期反应，所以当真正开通深港通时，也不宜过分乐观。

>>>操作

弃弱从强把握热点切换

大众证券报和财信网：美国大选靴子落地后，市场的风险偏好有所提升，接下来应当如何挖掘投资机会？下一个领涨板块可能出现在哪里？

李坚：大家可以继续关注纯小市值的个股，这成为资金围猎的重点区域。

吴国平：短期可以多关注上交所的股票，尤其是二线蓝筹股；但中期更大的机会依然在中小创里，尤其是次新、高送转领域，下一个领涨板块很可能出现在这里。我们从10月份就开始坚定认为，次新、高送转是年底行情的主线，近期的行情基本印证了我们的思路。

陈旭：四季度的剩余时间里，建议重点关注受益于供给侧改革的资源类周期性行业，如有色板块，其次是关注年底有高送转预期的小盘股板块。

大众证券报和财信网：在大盘目前点位，仓位上建议在几成？操作上需要注意些什么？

李坚：操作上可以保持七成以上仓位，在行情好的时候抓住战机。原则上不建议过分追高，同时对于个股的上涨可以适当长期持有。

吴国平：当前大盘处于强势阶段，震荡会有，但不改趋势向上，因此可以以较重仓位参与。操作上要注意围绕主线、弃弱从强。以次新、高送转为例，前期炒完填权，近期在炒高送转预期，等第一批高送转预案出台后很可能就轮到它们了。这种热点的切换节奏是要把握好的。

陈旭：目前点位仓位可以在六成左右，但是在3200点至3300点区间建议逢高减持，高抛低吸做波段。

大众证券报和财信网：您认为，年内还有哪些事件可能会对A股市场造成短期扰动？

李坚：年末我们认为外围的影响对于我们的A股市场影响较小，因为我们有国家队的护盘，最关键的是国家队的动向，之前几次在3100点减仓，但是这次在3100点他没有动，金融类个股还处于等待攻击状态，所以整体看好春节之前3300的攻击行情。

吴国平：年内大事较少，消息面会相对真空。具体来说，中央经济工作会议、年底关口资金面相对偏紧等等可能会对股市有一定影响。

陈旭：年内美联储加息事件恐怕将是对全球金融市场预期影响最大的事件，也会导致人民币对美元进一步贬值，可能使中国的外汇储备进一步下降，外汇占款下降。这会封杀了央行进一步放松货币政策的空间，从这个角度来看，美联储加息对A股也会有偏利空的影响。但是A股向来有独立于国际市场的走势，所以，预计这种影响也只是暂时的。