乐视“二次革命”是否在讲“新故事”_股票频道

“资金结”难题如何破解

“别人都说创业板企业的老板吃香的喝辣的，但我实际上是全世界最穷的CEO，没有之一。我把所有的钱都投入到乐视生态体系当中，一家8口现在住的是一个不到200平方米的房子。我希望把所有的资金、精力都投入到乐视生态事业中。”在投资者交流会上，贾跃亭当众“诉苦”。

乐视的融资窘境由此可见一斑。贾跃亭通过个人减持乐视网股票和质押股份为乐视生态体系“输血”，这一直是乐视的主要间接融资手段。2015年，贾跃亭先后减持乐视网7.29%股份。据媒体报道，贾跃亭共套现80亿元到100亿元，这笔资金随后被贾跃亭以无息贷款形式借给了乐视网；截至今年9月末，贾跃亭还质押了5.71亿股乐视网股份，占其所持股份的比例为83.63%。贾跃亭之弟贾跃民也质押了4182万股，占其所持股份的比例为95.17%。

贾跃亭本人的间接融资也是乐视生态体系的融资一环。“前期都是我个人投资，我的理念一直是不倡导过早融资，也不倡导过度融资，所有业务前期都是我个人的钱先投，投到一定程度之后再去融资。这样做的原因有两个，第一是保护我们的团队利益，过早过度融资，大家的股权很快就被稀释得很低；第二，乐视这种战略与众不同，甚至说是异类。过早融资战略方向就不在我们手里掌控，可能逐步回归到平庸的公司。”贾跃亭表示。

自2010年上市以来，乐视网已累计融资268.91亿元。其中，股权融资金额为67.59亿元，发行债券募集资金25.3亿元，银行借款等间接融资累计176.02亿元。此外，乐视各个生态体系也在轮番“吸金”。其中，2016年9月20日，乐视汽车10.8亿美元（约合72亿元人民币）的首轮融资完成；乐视体育于2015年5月和2016年4月完成了两轮共计88亿元的融资；乐视移动于2015年11月完成首轮5.3亿美元（约合36亿元人民币）的融资；乐视影业于2013年8月和2014年9月完成两轮共计5.4亿元的融资等。

在各条战线的融资机器全力开动的情况下，贾跃亭仍然认为“融资能力跟不上战略步伐。”在11月6日发布的全员信中，贾跃亭指出：“一方面，乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿元自有资金，直接导致我个人对LeEco的资金支持不足；另一方面，我们的融资能力不强，方式单一，资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。结果无法把力量集中在一个点上。粮草供应不及时，后劲明显乏力。”

“融资额是一回事，融资能力是另一回事。”一位与乐视有过交集的大型美元基金的负责人张亮（化名）告诉中国证券报记者，“乐视生态体系的融资我们没有直接参与过，但前段时间乐视持股70%的易到用车D轮融资我们去听了。当时感觉，以周航为代表的管理层虽然持股15%，但实际上已靠边站。乐视在各个领域广泛撒网，管理团队不够深，营销导向太严重，很会‘画饼’。对于我们而言，投资就是投管理团队，所以当时我们没有投资易到用车。”

对于如何解决现金流危机，贾跃亭的“药方”是战略节奏调整。贾跃亭说，“乐视生态的第一阶段主要是扩张。第二阶段将聚焦现有生态、做深做透市场，真正摆脱资金对乐视生态发展的束缚。实现生态经营现金流快速增长与快速获取高价值目标用户并重。我们即将建立生态销售与服务平台，生态销售与服务平台是以UP2U为理念、以自有O2O平台为核心的全渠道、立体化、全付费生态产品的销售及服务体系。”

乐视方面的高管则指出，“现在的乐视如果想盈利轻而易举，能力已经具备。但目前只是在上市公司层面提高全面盈利能力。上市公司在2017年、2018年将进入利润释放期，超级电视已进入盈利周期。非上市公司还在投入阶段，但会限制烧钱，用三、四个月的时间改观资金问题。公司希望增强资本获取能力，与其他能力相比，乐视的融资能力很弱。组织能力进步速度和战略布局要同步，要继续加强组织能力的提升。”

不过，刘丽表示，依靠业务的调整解决目前的现金流危机是“远水救不了近火”，当务之急是要争取更多的外部融资渡过危机。“我觉得乐视的未来发展没有多大问题，无非就是估值下来一些，关键是眼下的现金流危机能不能解决，如果解决不了的话，控股股东可能会易主。”

据了解，目前乐视正在积极争取外部融资。以鑫根资本为代表的乐视股东开始站出来力挺乐视渡过难关，并拟加大投资支持乐视网三大升级战略。在鑫根资本的公开信中，其创始人曾强表示，鑫根资本已启动与乐视网一期基金的投资，将在近期公布一系列旨在提高乐视网核心竞争力和可持续盈利的投资；同时，近期将尽快启动并购基金二期，帮助乐视网实现三大升级战略，将乐视网的电视生态版块从正向收入升级为全面盈利；将乐视网的视频云升级为视频和计算云；将乐视网从快速规模获取高价值用户的烧钱模式，升级为正向生态经营现金流快速增长与继续获取规模化的高价值用户并重。公开资料显示，鑫根资本旗下基金是乐视网第二大股东。

不过，在此次投资者交流会上，对于投资者关心的“资金缺口到底有多大”等问题，乐视方面并没有正面回应。公司高管表示，“这是老生常谈，乐视从来没有不缺钱过。现在量大了，但能力也提升。和其他公司相比，乐视烧钱不算最多，但获取了更大的发展能力。钱的问题不是问题，有发展未来更重要。大家齐心，资金就不是问题。”