乐视“二次革命”是否在讲“新故事”

第1页:“二次革命”还是“新故事”

第1页:“二次革命”还是“新故事”

第2页:“资金结”难题如何破解

第3页:“生态模式”再辩

（原标题：乐视“二次革命”是否在讲“新故事”）

乐视的现金流危机仍在发酵。在现金流危机被引爆后，围绕乐视“生态模式”的争论再起。在公司11月9日举行的投资者说明会上，乐视网董事长兼CEO贾跃亭表示，乐视到了变革的时刻，从推进速度到实现方式，再到经营策略都将发生改变。“时代必然”、“生死冒险”、“挑战常识”等字眼不时闪烁在贾跃亭的讲话中。在构建7大生态体系过程中，乐视各条战线全力开足融资机器，但贾跃亭依旧表示“融资能力跟不上战略步伐”。

某大型基金研究员对中国证券报记者表示，乐视的模式基础就是，越有钱就能做更多的事情，做更多事情就越有人把钱送过来。现在贾跃亭要“停一停”，这个模式就可能玩不下去了。而贾跃亭则表示“这将是又一次全新维度的蜕变”，各个子生态之间的化学反应成为未来乐视成长的“新逻辑”。

投资者不禁疑惑：在战略“刹车”的背后，到底是乐视的“二次革命”还是在编织“新故事”。在乐视数百亿巨额融资的背后，乐视的融资能力到底如何？在战略节奏调整的“远水”难解眼前现金流危机“近火”的情况下，乐视将如何解开“资金结”？

“二次革命”还是“新故事”

11月9日，北京再次迎来重度雾霾，但这并没有阻挡投资者“围观”乐视的热情。一大早，位于姚家园路105号的乐视大厦便已经人声鼎沸。大厅外排起了长长的队伍，说明会现场最多容纳一百人，但大厅里却至少来了几百人。现场的保安人员告诉中国证券报记者，由于报名参会的人数太多，参会者需要事先确认才能进场。

很多中小投资者没有得到参会资格，仍然从各地前来围观。“乐视的发展战略和乐视网的股价都处在微妙的时刻，很想来现场听听贾跃亭会说什么。本来想试一试看能不能进去，可惜还是不行。”一位拖着拉杆箱，前一天便从上海赶来的个人投资者告诉中国证券报记者。

有幸进入说明会现场的某大型基金研究员刘丽（化名）已跟踪乐视网多年。刘丽告诉中国证券报记者，“与外面的热闹气氛相比，说明会现场还是挺平静。来的大部分都是机构投资者。虽然乐视网股价这几天连续下挫，但从我了解的情况来看，很多长线机构投资者并没怎么亏钱，也有机构投资者则正在考虑要不要短线抄底。”

乐视之所以再次引发万众围观，正是因为贾跃亭此前在告全员信中自曝现金流危机。贾跃亭表示，将“告别烧钱阶段，聚焦已有生态”、“乐视旗下各子生态将从烧钱扩张转向做深做透市场；从独立快速奔跑转向组织间真正化反、主动跨界创新、聚焦生态价值创造；从粗放经营转向价值挖掘和提升，快速、极致、高效服务高价值规模用户人群。”

在此次投资者说明会上，贾跃亭进一步表示，“这次不是战略调整，战略方向、核心价值观、梦想使命、商业模式、三颠覆两领先策略这些都不变，变的是战略实现节奏、策略和方法。乐视第一阶段已经完成，云、超级电视子生态逐步进入爆发阶段。网络视频是最传统的业务，是全球最早视频网站之一。12年里，我们的战略从未变过，正版、收费、广告。现在已经到了变革的时刻。”

贾跃亭提到，从推进速度到实现方式，未来乐视的经营策略将发生改变。他举例称，未来超级电视存量很快会突破一千万台，开机广告单日收入将突破两百万元。“何况开机之后，UI、轮播桌面、APP广告还没有开发。”贾跃亭认为，如果乐视资金没有这么紧张，乐视完全没有必要提前来开发广告收入。但乐视尽早商业化，或许会对非硬件业务有更大的推进。

对于被现金流危机“殃及”的上市公司乐视网，贾跃亭极力安抚投资者。自11月2日“无理由”暴跌以来，至11月9日收盘，乐视网股价已跌去13.87%，蒸发市值超百亿元。在此次投资者说明会上，贾跃亭为投资者描绘了更为宏伟的蓝图。他表示，乐视网的业务，除了目前的视频、电视、云三大业务，未来还将增加open eco，从而形成四大业务。

对此，部分投资者表示，乐视网的此次说明会很有必要，也回答了很多投资者关心的问题；也有机构投资者告诉中国证券报记者，贾跃亭的很多说法依旧太过理想化，在“老故事”说完后，又在给投资者编织“新的故事”。

在此次投资者说明会上，“二次革命”、“时代必然”、“生死冒险”、“挑战常识”、“极大震撼”等字眼不时闪烁在贾跃亭的讲话中。对于“烧钱”而引发不少争议的乐视汽车，贾跃亭则表示，“短短三年时间，我们测试车的很多参数超出预期，在测试车的关键指标上实现了对特斯拉的超越。”

事实上，类似的“大话”经常被投资者作为贾跃亭“喜欢讲故事”的论据。有意思的是，今年10月，乐视在美国旧金山召开了一场规模庞大的发布会，但作为此次发布会重头戏的Lesee原型车，一辆车在开往旧金山的途中遭遇车祸，另一辆则在从伦敦调运的过程中错过航班，缺席了此次发布会。在重磅产品不在场的情况下，贾跃亭无奈只好“干”讲。

随着时间的推移，乐视的很多“故事”似乎难以为继。11月8日晚间，乐视网公告称，由于2016年国内电影市场发展显著低于预期，第三季度国内票房出现同比下滑，存在对业绩承诺及估值的基础产生较大影响的可能。按照现有进度情况，预计注入乐视影业的计划无法在2016年完成。同时，将继续推进本次重大资产重组项目，并选择2017年、2018年、2019年三年作为乐视影业业绩承诺期。

按照今年6月5日发布的重组预案，乐视影业的业绩承诺期为2016年、2017年、2018年，扣非后归母净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元。不过，当时便有业内人士指出，乐视影业2015年扣非后归母净利润只有1.36亿元，要完成2016年的业绩承诺“太过夸张”。而暑期档结束后，考虑到乐视影业大概率难以在2016年完成注入，刘丽将乐视网的评级下调为“卖出”。