A股创10个月新高 两细节揭上攻玄机

博时基金：国内经济转暖 关注消费电子行业

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，近期海外市场风险上升。首先是美国大选结果的不确定性。在选举之前，美国情报部门确认不再调查候选人，使“邮件门”未能继续发酵，有助于缓解美国大选前后对全球市场的冲击。其次是美联储12月加息预期更为强烈。美联储11月议息会议声明上周发布，在9月份声明“加息可能性已经加强”的基础上更改为“持续加强”，措辞更为确定，预示12月加息仍是大概率事件。我们认为，美联储加息的考虑除了经济形势向好，维持美联储信誉也是重要的因素之一，所以12月加息的确定性较高。

国内经济持续转暖。10月制造业PMI数字明显走强，好于上月和市场预期。非制造业的PMI季节调整后，商务指数也创出了2014年8月以来的新高。我们预计，居民消费或将为经济稳定提供支撑，制造业投资的回暖值得期待，基建增长在三季度虽有减缓，但考虑基建是稳增长的确定选项，未来只要增长有掉下底线的危险，基建投资的回升便值得期待。因此，从经济增长数据看，四季度即使环比有小幅下行，同比数据或仍可与三季度持平。

虽然经济企稳，但是人民币贬值的压力却没有缓解。近期在岸外汇市场出现了一些不稳定因素，上周人民币兑美元的交易额为2015年9月以来的新高，且该数字已经连续三周上行，预示着即将公布的外汇储备数据可能是个担忧因素。

魏凤春表示，回到市场而言，宏观经济企稳对股市的支撑已经显现，金融与周期板块有相对表现。当前额外出现的因素，一是通胀，二是汇率。根据测算，四季度整体看CPI或易升难降，这将制约货币政策及预期。当前在外汇储备不断消耗的同时，人民币对美元汇率也在同步走低，这种状况如果持续，可能会成为A股的风险因素之一。因此，考虑海外风险及国内汇率压力，国内股市上升的阻力日渐显现，建议短期以中性仓位应对。在结构方面，应偏向受益于经济企稳的周期与金融板块。具体标的选择应坚持高景气度、稳增长和消费升级的投资逻辑。除之前推荐的建筑、医疗服务与白酒等行业之外，消费电子行业的景气度也值得关注。