火炬电子:业绩稳健增长 新业务前景广阔
火炬电子 603678
研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2016-08-24
中报摘要
2016年上半年实现营业收入6.89亿,同比增长31.3%,完成年度目标的55.1%;实现归属上市公司股东净利润8617万,同比增长16.9%,完成年度目标的50.01%。分行业来看,公司自产业务营收1.65亿元,毛利率64.3%,毛利率上升7.95个百分点;代理业务营收5.2亿,毛利率12.8%,毛利率下降3.02个百分点。自产业务分产品看,陶瓷电容器营收1.61亿元,毛利率64.55%,毛利率比上年上升8.23个百分点;新产品钽电容器营收192万元,毛利率33.8%;新产品陶瓷材料营收223万元。
本期陶瓷电容器毛利率上升8.23%主要是因为公司上半年大力推广和销售毛利率较高的片式陶瓷电容器产品,逐渐淘汰部分低毛利的引线式陶瓷电容器产品;同时,在引线式陶瓷电容器产品中重点生产和销售高毛利产品,逐渐淘汰低毛利产品。高毛利的片式陶瓷电容器产品销售成本占陶瓷电容器总销售成本的比例由去年同期的34.73%上升到今年的43.43%;而低毛利的引线式陶瓷电容器产品销售成本占比则由去年同期的62.32%,下降到今年的50.25%。
本期新增陶瓷材料销售主要是立亚新材向厦门大学采购的高性能陶瓷材料销售给小批量订单客户产生的收入,其成本是与材料采购相关的支付给厦门大学的科研费用。
点评
1.电容主业稳步成长
公司初步搭建“电容器、新材料和贸易公司”三大板块平台。
在现有的陶瓷电容器基础上,新增钽电容和超级电容,目前公司已新成立“钽电产品事业部”及“超电产品事业部”。同时,“火炬牌”钽电容器已逐步投放市场。公司立足于陶瓷电容器行业,制定了火炬产品以“高技术含量、高可靠、高附加值”三高为特征的差异化发展战略,确定以军用和民用工业大中型设备配套为重点,选择性为民用消费类产品配套的市场定位。
2.员工持股计划完成激发公司活力
为实现公司、股东、员工利益的一致,为稳定优秀人才提供一个良好的平台,公司控股股东蔡明通无偿赠与火炬电子股票51.60万股,用于实施2015年第一期员工持股计划。员工持股计划实施完毕,员工与公司利益共享机制的建立将显著增强员工的凝聚力和公司发展的活力。
3.高性能陶瓷材料试生产,有望再造一个火炬电子
公司与厦门大学合资的立亚特陶第二代高性能陶瓷材料研保项目设备安装调试完毕,目前已在试生产阶段,且运行情况良好。
该项目技术、相关工艺、流程逐步完整成熟,为立亚新材“CASAS-300高性能陶瓷材料产业化项目”提供了强有力的后盾,对公司开拓新材料领域具有重要意义。
公司2015年度非公开发行股票项目已于7月27日取得证监会批文,目前公司正积极推进非公开发行股票事项。公司拟向不超过10名对象发行不超过2000万股,募集资金不超过10.3亿,用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目及补充流动资金项目。测算期内预计可实现年销售收入5.3亿,年均净利润3亿元。
投资评级与估值
我们预测公司2016-2018年的EPS分别为1.27、1.71、2.62元/股,对应的PE分别为62、46、30倍,我们看好公司传统主业的稳健成长和高性能陶瓷材料业务的发展前景,首次覆盖,给予强烈推荐评级。
风险提示:传统产品毛利下滑;募投项目不达预期;
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