金科股份："核心十城"落地 转型教育产业
金科股份 000656
研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-08-16
结算高峰来临,非核心城市加速去化。公司在重庆、江苏两地的项目陆续竣工结转,2016年上半年营业收入增长100.27%,净利润同比增长42.47%,净利润增速低于营收增速,主要原因为少数股东受益占比提升,或因合作项目进入结算期所致。公司在报告期内销售额同比增长22%,销售面积增长41%,反映了公司对非核心城市项目的去化加速。
负债率平稳,多元化融资,债务结构优化。报告期末,公司资产负债率为83.89%,真实负债率为77.89%,与一季度末相比微幅下降。公司在报告期内通过多模式进行融资,其中资本市场直接融资到账90.5亿元,债务结构得以优化,融资成本创下新低。在销售回款和融资带动下,公司货币资金覆盖率回升至0.72。
“核心十城”战略落地,项目布局优化。公司上半年新增获取10个项目,其中获取位于“核心十城”的优质项目8个,获取方式主要为项目收购、合资合作模式,新增计容可建面积约249万平方米,标志着公司重点布局“核心十城”战略落地,公司项目布局得到充分优化。
依托地产主业,转型教育产业。公司积极探索转型,战略思路围绕“地产+社区综合服务”,目前教育产业已成为公司转型重点方向。2016年7月5日,公司董事会决定分别出资10亿元成立金科社区综合服务集团和教育投资管理公司,初步锚定了公司未来转型方向初步锚定了公司转型方向,未来发展值得期待。
投资建议:公司“核心十城”战略逐步落地,同时加快非核心城市项目去化,项目布局不断优化。依托地产主业,转型教育产业值得期待。预计2016年、2017年EPS分别为0.34和0.42元/股,对应当前股价PE为12.10和9.79倍,维持“买入”评级。
风险提示:转型过程不顺利
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