中天科技:光纤光缆主业盈利良好 布局海缆和新能源顺利
中天科技 600522
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-08-25
事件:
公司于2016年8月18日发布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入92.04亿元,同比增长36.26%(调整前YOY47.49%);实现归属于上市公司股东的净利润为7.28亿元,同比增长60.71%(调整前YOY90.06%),业绩符合申万预期。
投资要点:
光通信产业链量价齐升,行业高景气度持续。2016年上半年,公司光纤及光缆实现营业收入21.01亿元,同比增长26.26%,毛利率增加4.75个百分点,达到34.73%。公司已经形成光纤预制棒—光纤—光缆—特种光缆—射频电缆—ODN等完整的光通信产业链。
我们认为,未来受益“宽带中国”、4G覆盖增加以及5G上线,行业高景气度有望持续。
报告期内,由于市场需求快速增长,使得光纤价格明显提升,同时公司光纤预制棒产能不断扩大,进一步降低电信产业链成本,增强了盈利能力。
海洋系列产品不断延伸,海缆扩产带动营收增长。2016年上半年,公司海底线缆业务实现营业收入3.85亿元,同比增加74.81%,扩产效益凸显;毛利率为24.67%,同比减少14.73个百分点。公司目前已形成海底光缆、海底电缆、接驳盒、水下连接器件等海洋系列产品。报告期内,公司海底线缆产能进一步提升,以满足风力发电、石油平台及国防安全等市场需求的增长;公司引进技术团队,成立中天海洋系统公司,进一步丰富海洋系列产品。
新能源板块布局充分,未来有望多点开花。新能源领域是公司重点战略布局方向,包括光伏电站、光伏背板、光伏支架、储能电池等。报告期内,公司分布式光伏电站并网容量达到148兆瓦,并尝试走出南通布局全国;中天储能被工信部认定为2016年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业;公司的背板材料得到主流客户认可,产能充分释放,盈利能力明显提升。
调整盈利预测,维持评级不变:报告期内,公司所处的光通信行业景气度超预期,带动公司业绩持续增长。我们调整盈利预测(16、17年基于传统业务强劲上调,18年基于新业务不确定性略微下调),预计16-18年归母净利润分别为13.3亿元、16.8亿元和21.2亿元(调整前分别为12.78亿、16.65亿和21.53亿),对应EPS分别为0.51元/股、0.64元/股和0.81元/股,当前股价对应的PE分别为24倍、19倍和15倍。维持“增持”评级。
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