中天能源:投资潮州LNG储备站提升华南LNG分销网络
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王强 日期：2016-09-07
潮州LNG储配站将辐射粤闽赣地区,提升华南LNG分销体系。
“潮州闽粤经济合作区LNG储配站”项目位于华南地区,华南地区是我国经济最发达的区域,同时也是节能减排的主要区域,可以辐射粤闽赣地区。同时潮州是中国最大的工艺美术瓷、日用瓷和卫生洁具生产基地,是中国最大的工艺瓷、工艺化日用瓷出口基地和全球陶瓷种类最齐全、产量最大的陶瓷生产基地;也是我国重要的不锈钢制品之乡;当地LNG需求量大,保守预计在15亿方以上。而且中天能源公司已在华南地区具有成熟的LNG分销网络,此项目的投资建设,将作为未来公司海外LNG进口的重要分销基地。
该项目旨在通过利用潮州华丰自有国家一级开放LPG码头的优良自然条件,在5万吨级基础上扩建成8万吨级LNG/LPG接收储配站,扩大吞吐量以实现海外LNG进口与分销,扩建完成预计LNG周转量最高可以达到200万吨即接近30亿方。根据双方协议,同等条件下项目公司优先进口、接收中天能源及其相关企业LNG气源。
同时在条件成熟时,项目公司将进一步在粤闽赣地区投资天然气管道和燃气热电厂等分布式能源产业集群项目。初步测算,若按照2元/方的LNG价格,由于LNG的高热值性能,建设分布式能源的发电成本约为0.45元/度电;考虑到调峰用电,预计综合实现电价能达到6毛左右,公司若入股投资建设分布式能源,相当于可以把LNG的实现价格提升至2.5元/方以上。未来从2017年底开始,公司从加拿大自有LNG到中国东南沿海约1.3元/方的到岸价格,理论实现毛利有望达到1元/方以上。
公司未来几年将迎来业绩的高速增长期,我们预计公司2016~2018年净利润分别为5.3亿、9.1亿和16.4亿元,按增发摊薄后13.8亿股本测算,预计公司2016~2018年的EPS分别为0.38元、0.66元、1.19元,对应的PE分别为28.5倍、16.4倍和9.1倍,首次评级为“买入”。
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