奥飞娱乐:业绩增势稳定 泛娱布局进展顺利
类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：2016-09-02
业绩描述
公司2015年营业收入15.18亿元,同比增长20.56%;归属于上市公司股东的净利润2.93亿元,同比上升14.62%,经营活动产生的现金流量净额为2.89亿元。
基本每股收益0.23元。
业绩点评
业绩增势稳定,玩具销售表现优异:公司2016年上半年营收同比增幅相比去年年报的6.56%有所提升,归属净利润同比增幅也保持稳定。公司现金流量有了显著提升,现金及现金等价物增加额为7.16亿元,比去年同期增长了368.77%。一方面来自销售回款,一方面来自公司报告期内收到募集资金以及从股东出取得借款。在分业务营收上,玩具销售业务在报告期内收入为9.45亿元,同比增长17.50%,占比62.27%,同比减少约1.6个百分点;动漫影视业务收入为3.79亿元,同比增长78.07%,占比24.99%,同比增加约8.07%个百分点;而游戏类和电视媒体两项业务营收占比均为3%左右,营收规模同比分别减少了55%和5.57%。
泛娱布局进展迅速,影视领域试水频频:公司已构建以IP为核心涵盖动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等的多元产业格局,形成各产业相互协同、深入发展的泛娱乐生态圈。IP资源可进行多方位、多角度、多轮次立体开发为电影、游戏、动画、电视剧、网络剧等文化内容衍生品,提升和放大IP品牌价值。IP的运营与变现依托全产业链优势开启衍生品、游戏、IP场景消费等多渠道联动变现模式,提升单个用户价值。2016年上半年,公司全资收购北美领先的婴童出行用品公司BabyTrendInc.以及其在国内的主要产品供应商东莞金旺儿童用品有限公司,扩展婴童产品品类,产业链布局进一步延伸。此外,上半年所上映的公司参投作品《美人鱼》、《荒野猎人》,市场反映热烈,为公司带来了可观的价值回报,也反映了公司精品IP的挖掘能力。目前,公司参投与主导的影片包括《铠甲勇士》、《刺客信条》及《008倒霉熊》正陆续展开前期宣发工作。储备项目中,公司主要围绕有妖气平台的知名IP主导电影开发,进展顺利;同时,通过整合国际化资源,搭建动画团队与实拍团队研发3D动画大电影。在影视领域,公司一直秉持开放的心态,加大与外部产业合作,近期与韩国最大视觉效果公司DEXTER达成战略合作,共同打造现象级IP。
动漫龙头股,长期走势看好:我们认为,公司作为积极打造影视娱乐IP帝国的动漫龙头股,在聚合IP方面捷报连连,同时在VR、AI新技术领域也积极探索。目前公司股价估值在正常范围内,长期走势看好。
风险提示多元化经营发展程度低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。
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