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威创股份:业绩超预期 幼教板块助力业绩增长

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许樱之 日期：2016-08-31

事件:2016年上半年,公司两项主营业务超高分辨率数字拼接墙系统业务和幼儿园运营管理服务业务的盈利均超过年初制订的目标,报告期内共实现主营收入4.53亿元,比去年同期增长31.81%,净利润7,134万元,比去年同期增长297.09%,净利润的大幅提升主要得益于金色摇篮和红缨教育在幼儿园运营管理业务上的抢眼表现。

公司内部优化整合,提升数字拼接墙业务盈利能力:2016年上半年,整个大屏幕拼接市场增长趋于平缓,价格竞争日趋激烈,公司积极应对行业变化,通过整合内部资源,加大研发投入,优化内部流程和服务体系等措施实现超高分辨率数字拼接墙系统业务盈利小幅增长。报告期内,超高分辨率数字拼接墙系统业务共实现营业收入2.86亿元,较去年同期增长1.98%。未来公司将继续实行有效的措施应对市场变化,提高执行效率,有望进一步提高盈利能力。

红缨教育+金色摇篮,幼教业务助力公司利润高增长:2016年上半年,公司继续扩大在幼教行业的市场份额,同时积极布局幼教上下游产业链,幼儿园运营管理服务业务发展迅猛,盈利同比大幅提升。截止报告期末,公司拥有连锁幼儿园6家,加盟幼儿园3215家,托管幼儿园18家,托管小学2家,品牌加盟小学2家,直营早教机构1家,品牌加盟早教10家。报告期内,幼教行业实现营业收入1.66亿元,同比增长196.43%。其中红缨教育实现营业收入1.19亿元,实现净利润4,331.62万元,业绩增长主要来源于加盟服务收入、商品销售收入以及园所客单价的大幅提升。报告期内金色摇篮儿园加盟业务快速增长,幼儿园托管业务经营稳定,推出城市合伙人计划在全国范围内整合幼教资源,不论是业务覆盖范围还是品牌影响度都得到较大提高,2016年上半年实现营业收入4,658.86万元,实现净利润2,816.58万元。

盈利预测及建议:公司通过并购金色摇篮和红缨教育确立了幼教行业的龙头地位,2016年上半年幼儿园运营业务的发展使得公司营业能力显著提升,未来公司将继续扩大市场份额,并向幼教行业上下游扩展,我们看好公司通过内部升级改造应对大屏幕拼接市场变化的措施,以及布局幼教行业的发展规划和信心,预计2016-2018年公司EPS分别为0.23,0.37,0.50元/股。

风险提示:市场竞争风险,盈利预测不及预期风险