多氟多:电子化学品取得突破 新能源车布局合理
2016-08-25 00:00:00 作者：杨若木,梁博 来源：东兴证券
事件:多氟多公布2016年中报,公司上半年实现营业收入12.73亿元,同比增长29.21%;归属上市公司股东的净利润2.50亿元,同比增长2532.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元,同比增长23174.20%。
观点:
六氟磷酸锂价格维持高位带来业绩大幅增长。公司的主要产品六氟磷酸锂自15年开始,价格始终维持在高位,并且六氟磷酸锂由于其技术壁垒较强,建设周期较长,至少在16年六氟磷酸锂的价格我们预计依旧维持在较高位置,全年均价有望维持在38~40万/吨。2016年我们预计公司全年的销量有望保持在3600吨以上。作为六氟磷酸锂全球龙头企业,17年初有望扩产到6000吨,公司全年的业绩有稳定的保证。
电子级化学品取得突破,带来新的利润增长点。公司电子级氢氟酸巩固光伏客户,开发半导体客户,销量同比增长77%,电子级硝酸销量同比增长270%。上半年氟化盐产量同比增长10%;销量同比增长6.3%。公司的传统氟化工产品,开工率均在60~70%之间,目前需求均为刚需,氟化铝公司的为国内的最大生产商,市场份额占到20%。未来公司更倾向于发展电子级氢氟酸,多氟多是我国国内第一家拥有此生产线的厂家,在电子化学品越来越受到关注的情况下,电子级氢氟酸有望改变传统氟化工的颓势,成为公司新的利润增长点。
把握新能源汽车大趋势,打造产业链优势。公司通过收购河北红星汽车打通了新能源汽车的全产业链,具备“萤石-高纯氢氟酸-氟化锂-六氟磷酸锂-锂电池-新能源汽车”完整的产业链,发展新能源汽车产业链优势显著。“年产3亿Ah能量型动力锂电池组”获得国家2016年第一批专项建设基金6,000万元支持,“年产1亿Ah动力锂离子电池项目”顺利通过验收。公司将形成年产4亿Ah的动力锂离子电池的生产能力。同时,子公司红星汽车预计下半年进入量产期,通过自给电池,亦可消化公司电池产能,提升产能利用率。
结论:多氟多是全球最大的无机氟化工企业,利用自身优势,合理布局新能源汽车行业,主要产品锂电池和六氟磷酸锂16年处于上升通道过程中,加之在电子级氢氟酸领域的优势,我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为49.58亿元、63.38亿元和75.32亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.76亿元、5.46亿元和6.06亿元,每股收益分别为0.76元、0.87元和0.97元,对应PE分别为59X、51X、46X。我们看好公司发展,维持公司“强烈推荐”评级。
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