环能科技:业绩略有下滑 静待PPP发力
2016-08-25 00:00:00 作者：王祎佳,李俊松,万炜 来源：中信建投证券
事件
环能科技发布2016年半年度报告
公司2016年上半年实现收入2.36亿元,同比增长59.86%;归属于母公司净利润为3363万元,与去年同期相比下降4.81%;EPS0.19元;ROE3.09%,同比下降2.95个百分点。
简评
传统业务下滑,对业绩产生较大影响
受到钢铁、煤炭行业产能过剩、供给侧改革的影响,公司传统业务水处理成套设备及配套整体市场需求萎缩,新增改造项目减少,今年上半年销售收入为8744万元,与去年同期相比下降了18.18%,而且毛利率也比去年上半年下滑了10.22个百分点,成为上半年业绩下滑的主要原因。
黑臭水体治理运营服务取得阶段性成果
公司2016年接连签下深圳市茅洲河流域(宝安片区)、北京市平谷区泃河东店出境断面水质改善服务,再加上成都周边地区部分订单,目前总体运营将近50万吨/天的水运营处理量。公司上半年实现运营服务收入6210万元,同比大幅增长了52.55%,取得阶段性成果。随着2017年直辖市、省会城市基本要求消除黑臭水体,2020年全国黑臭水体控制在10%以内的时间表的临近,公司水环境运营订单有望继续增加。
并表导致收入大幅提升,四通、道源收购有望近期完成
公司去年下半年收购的江苏华大于2015年10月31日实现并表,今年上半年实现离心机及配套销售收入8375万元,导致上半年收入同比大幅增加。江苏华大上半年完成扣非后净利润1030万元,全年完成承诺净利润3300万元应该没有太大问题。正在进行的四通环境、道源环境的收购也有望在3季度完成,四通环境2016-2018年的承诺净利润分别为1700万元、2500万元和2800万元,如果4季度能够实现并表,公司业绩将进一步提升。
签下40亿框架协议,发力PPP
公司今年7月与粤桂合作特别试验区(肇庆)管理委员会财政金融局签订了《投资建设框架协议书》,投资建设工业污水处理厂一二期合计规模3万吨/天,自来水厂一二期合计规模3.5-10.5万吨/天,以及污水管网和自来水管网项目。预计近两年投资建设规模可能约为2-3亿元,根据长期总体发展规划,未来项目总体投资建设规模约40亿元。而且,在完成四通、道源的收购后,我们相信公司在PPP项目的获取上会有更大突破。
形成水处理全产业链,受益“海绵城市”建设
公司目前已经形成“上游设备生产-水处理运营-污泥处理”全产业链,收购四通环境和道源环境补强了在市政污水处理方面的薄弱环节,为公司将来大量承接海绵城市、黑臭水体,布局PPP项目打下坚实基础,此次获得肇庆项目就是最好的例证。公司去年参与设立北京水务基金,今年又与华控赛格、江南水务一起成立禹泽环境产业基金,将来有望在海绵城市、PPP项目中获取更多的机会。
维持买入评级
虽然公司上半年业绩有所下滑,但我们认为随着收购的完成,新订单的签订,以及海绵城市、黑臭水体治理紧迫性带来的机会,公司下半年的业绩仍然有爆发的机会,我们之前曾小幅下调公司的盈利预测,目前维持2016-2017年盈利预测,分别为1.07亿元、1.44亿元,按增发股本摊薄后EPS分别为0.59元、0.80元,维持买入评级。
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