置信电气:业绩高增长 未来望受益碳市场全面启动
2016-08-19 00:00:00 作者：黄守宏 来源：安信证券
业绩增长超预期:公司发布中报,实现营业收入29.69亿元,同比增长25.02%。归母净利润2亿元,同比增长209.93%,归母扣非净利润,同比增长359.22%。公司业绩高增长,主要原因有:1)国家配网改造加大投资力度,2015年国网配电变招标量超过50万台,公司中标7.24万台,中标率达13.85%,大部分订单于16年上半年交货,在原材料成本低位的情况下,推动业绩高速增长;2)节能项目工程及服务收入,同比大幅增加156.92%;武汉南瑞新材料一次设备收入同比增加61.23%。运维业务同比增长346.03%;3)去年上半年业绩基数低。
统一碳市场启动在即,碳资产业务望迎来增长:全国大范围碳市场配额分配工作今年10月启动,到明年二季度之前开展交易。国家发改委气候司测算,预计2016-2020年初级阶段每年交易额约12亿到80亿元;2020年后进一步发展场外和期货交易,预计交易额将达600-4000亿元。近日,新能源汽车碳配额制度出台,扩大碳资产市场规模,有望提高碳交易市场的流动性与交易的持续性。公司是最早参与碳市场交易的国网唯一碳资产管理公司,大量项目资源在手,已率先开发“电动汽车充电站及充电桩”和“输电线路”两个温室气体减排方法学,且参与上海碳市场设计、中国自愿减排交易管理办法制定等工作,拥有丰富行业经验。2015年公司碳资产价值8357万元,实现利润3834万元占比8%。未来有望受益于碳交易市场的全面启动。
节能项目稳中求进,订单有望陆续落地:2014年,公司与国网浙江省电力公司达成合作协议,在未来三年,公司出资60亿元人民币与浙电节能合作开拓浙江绿色照明节能、建筑和工业节能、可再生能源开发等领域的业务,后暂时搁置。近日公司公告与南瑞集团签署《国网浙江省电力公司设备租赁项目设备及综合服务采购合同》,合同总金额暂定10.45亿元,占2015年营业收入的16.38%,未来节能项目订单有望陆续落地,助力公司业绩增长。公司通过收购的武汉南瑞研发实力强,一方面显著提升运维服务业务,另一方面,丰富一次设备产品类别、节能业务内容。
非晶变压器龙头巩固,成套化招标政策出台稳定业绩增长:置信公司为非晶变压器生产的龙头企业。随着未来非晶合金带材对传统硅钢变压器的替代率提升(国家发文建议将提升至60%),公司业务有望稳定增长。今年上半年国网非晶变压器招标同比减少了76.7%,但原因是2015年招标的22万台非晶变压器近40%今年交付,甚至首次出现非晶带材供不应求。因此,实际国家非晶变压器推广力度保持,下半年依然看好。
投资建议:作为非晶变压器龙头企业,配网投资增长助力公司业绩稳定,同时公司积极布局节能项目,碳资产管理业务布局完善,未来将受益于全国统一碳市场全面启动。预计公司2016年-2018年EPS分别为0.39元、0.45元和0.53元;首次覆盖给予增持-A的投资评级,6个月标价13.8元。
风险提示:碳交易市场启动低于预期,配网投资低于预期
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