重视电子板块白马股的投资机会

上周市场调整较大，电子的主流品种都出现了相当程度的回调。从我们路演和沟通的反馈来看，投资者对于后续电子的投资仍然存在较大的分歧。我们认为，当前应该从两个角度把握：从估值安全和预期出发，我们继续建议投资者重视白马股的机会。在目前时点，我们认为1)从业绩的增长角度，我们看到安防(大华)，消费电子(歌尔)的龙头品种在今年都有业绩向上的趋势。预计Q2-Q3 相关公司的毛利率都能有同比和环比较高的改善趋势。2)从估值角度，大华今年40-50%的增长对应20 倍出头的估值，安全边际较高，相对于小市值的弹性品种而言，估值角度已经具备相当的性价比。我们认为在当前市场整体的风险偏好情况下，大市值有确定下游景气支撑的白马品种仍然具备很好的配置价值。

同时我们继续看好增强现实，军工电子，半导体的投资机会。从消费电子投资来说，我们认为目前较为确定的机会来自于：1)增量的技术创新；2)智能手机存量的改进，上游明确受益。半导体投资方面，我们与产业链上下游进行了交流和研究，认为来自国内芯片企业的需求成长旺盛，物联网时代芯片公司更需要重视市场和后端整体服务的能力。军工电子方面，我们相信军工电子逻辑已经开启逐步验证。重视存量电子设备替换和电子化率提升两大投资机会。

投资建议：白马组合：大华股份、歌尔股份、中航光电、立讯精密、长电科技、长园集团，建议关注欧菲光；AR 虚拟显示：水晶光电、福晶科技、利达光电、歌尔股份、中茵股份，建议关注利亚德；苹果产业链：信维通信、水晶光电、歌尔股份、立讯精密、华工科技、长园集团、东山精密、正业科技、欣旺达，建议关注安洁科技、德赛电池；半导体：全志科技、七星电子、长电科技、紫光国芯、南大光电，建议关注福日电子、北京君正；军工电子：中航电测、天银机电、中航光电、航天电器，建议关注火炬电子、凯乐科技。