北斗导航产业7只股价值解析

华力创通公司动态点评：外延拓展轨交领域，募投加码民用市场

类别：公司 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：周伟佳 日期：2016-05-16

公司发力卫星应用业务，并依托现有仿真技术拓展无人平台领域，实现跨越式发展。此次收购明伟万盛后，公司可依托其在轨交安全门领域的技术优势，将较为成熟的北斗和仿真业务拓展至城市轨交领域，有望为公司利润带来新的增长点。另外，对赌业绩可实现大幅增厚公司业绩，实现在内生高增长的基础上，配合外延贡献，增长势头强劲。另外，此次募投配套资金项目为北斗民用和无人机领域，将市场由军品市场逐步拓展至民用领域。若保守估计明伟万盛10月份开始并表，预计2016-2017年公司分别实现营业收入6.23亿元和10.91亿元，分别实现归母净利润5430万元和9811万元，对应EPS分别为0.10元和0.18元，维持“强烈推荐”评级！

振芯科技：业绩稳步增长，“N+e+X”战略持续推进

类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，刘磊 日期：2016-04-27

事件：振芯科技近日发布2016年一季报，2016年第一季度振芯科技实现营业收入1.25亿元，同比增加18.56%；归属母公司股东净利润为0.22亿元，同比增加23.50%。综合毛利率为49.29%，比2015年同期略有降低。

点评：

北斗导航终端和安防监控业务增幅较大。分业务来看，受益于需求增加，北斗导航定位终端业务实现销售收入0.96亿元，同比增长25.43%；同期元器件业务实现销售收入853.63万元，同比增长34.24%；安防监控业务实现销售收入0.11亿元，同比增长76.55%。另外，振芯科技一季度营业外收入高达681.57万元，源自政府补助结转。

继续推进“N+e+X”战略，打造卫星应用领域领先企业。振芯科技基于国家“十三五”规划，加速实施“N+e+X”战略，全面布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感领域，构建卫星互联网服务产业链，产品将从特种行业向大众消费领域拓展，公司有望从北斗导航设备商升级为空天信息一体化服务提供商。

盈利预测及评级：我们预计公司2016年至2018年振芯科技的归母净利润分别为1.26亿元、1.64亿元和1.64亿元，对应的EPS为0.23元/股、0.30元/股和0.29元/股，继续维持对振芯科技“增持”评级。

风险因素：竞争加剧导致产品毛利率下降；新产品技术开发风险；卫星互联网业务拓展存在不确定性。