1日午间研报精选 10股有望爆发

益生股份：中报华丽，三季度业绩有望再超预期

来源：华泰证券

上半年归属净利2.7亿，同比扭亏为盈、增长2.4倍：公司发布2016年半年度报告。上半年实现营业收入7.98亿，同比增长150.81%；实现归属净利2.70亿，同比扭亏为盈、增长约240.63%。二季度单季实现营业收入4.55亿，环比增长32.74%，同比增长2.26倍；实现归属净利1.85亿，环比增长118.29%，同比增长2.44倍。

父母代扶摇直上，商品代淡季不淡，主力贡献Q2业绩：预计公司二季度父母代种鸡的销售均价约46元/套，套均盈利24元/套。考虑到公司15年连续引种约28万套、结合分析强制换羽对于产能的增幅和出栏节奏，预计公司2季度共销售父母代种鸡约400万套，则父母代种鸡为上半年净利润贡献约1.06亿。二季度烟台地区商品代鸡苗均价约3.37元/羽，环比虽微微下滑9.73%，但同比上涨167.25%，可谓淡季不淡。预计公司二季度的商品代鸡苗只均盈利约1.17元/羽，销量约6000万羽。预计上半年商品代鸡苗共贡献净利约1.41亿。另外蛋种鸡约贡献净利2200万。

3季度业绩有望继续超预期：价格方面，禽链供给受15年年初开始的祖代鸡引种下降影响而已进入下行通道，而需求则进入旺季，预计3季度鸡价将优于2季度。出栏量方面，根据测算，3季度父母代出栏量受15年2季度到16年1季度的引种影响，已避过15年1季度引种缺口，预计与2季度相比3季度出栏量将有所增长。因此预计3季度业绩将环比上行，超出中报的业绩指引(1.5-1.8亿，环比下降0.05-0.35亿).

15年引种优势、16年拔得头筹，持续受益上游高弹性：受益于行业龙头地位，公司在15年美国封关期间迅速且连续转道法国引种，使祖代鸡群结构优于行业、种公鸡供给持续，进而保障了16年父母代种鸡出栏量(预计在1400万套左右)。而16年，公司也拔得头筹，率先于6月自西班牙引入该国恢复供种后的前序批次祖代鸡，并预计可持续自西班牙引种。引种优势预计可令公司的市占率由33%再提升约10个百分点。

两代鸡苗龙头股，维持“增持”评级：预计公司16、17年归母净利润分别为8.44、12.84亿。对17年给以20-22倍PE，目标价76.73-84.40元，维持“增持”评级。

分众传媒：逆市强势快速增长，外延布局投资加快

来源：华泰证券

分众公布上半年业绩快报，归母净利润同比增长23.60%：分众传媒发布2016年半年度业绩快报，公司上半年营业收入49.27亿元，同比增长22.41%；归母净利润19.01亿元，同比增长23.60%。

楼宇视频+影院广告逆势增长，新经济品牌愈发青睐，为公司发展提供持续动力据CTR数据，2016年上半年传统广告市场延续2015年颓势，持续下滑，而楼宇视频广告和影院广告则表现优秀强势增长(表1)。在经济进入新常态广告主预算紧张、媒体环境复杂信息泛滥的背景下，拥有强制性、被动性特征的楼宇广告和影院广告成为广告主的新宠，是广告媒体选择中相对的最优解。同时根据CTR的统计，2016年1-5月在互联网企业在各媒介的广告投放中，楼宇视频、框架媒体和影院视频类同比都增长100%以上(图1)，显示出新经济品牌对于户外数字新媒体的青睐。通过长期的积累以及渠道上的优势，分众拥有丰厚的广告主资源，并着重积累了大量新经济品牌和消费升级类客户，包括“神州租车”、“瓜子二手车”、“饿了么”等(图2)。细分领域的行业红利和优质的客户资源，为分众的长期发展提供了动力。

刊例价+刊挂率依然具有较大提升空间，公司广告业务将保持长期高速发展新媒体发展日新月异，信息爆炸的背景下，分众的强制性和被动型媒体网络具有典型“类央视”媒体特征，同时分众具有超高的市场占有率，因此认为未来公司广告业务将保持持续高速增长：广告价格提升(与地方最优电视台相比，公司广告价格具有显著的价格优势，具有较大涨价空间；同时公司广告终端数量进一步增加，带来整体广告价格提升)以及刊挂率提升(目前公司整体刊挂率仍有30%-40%提升空间).

加速落子娱乐体育，连接人与生活，搭建分众生态圈：分众是线下流量第一入口，拥有覆盖全国3亿主流消费人群的流量，公司正积极通过布局娱乐内容和生活服务，连接人与金融，人与生活，从而将流量变成用户，用户变成交易，扩大业务的边界，完成从生活圈到娱乐圈再到生态圈的跃迁。公司近期领投咕咚运动C轮、投资好莱坞娱乐体育巨头WME-IMG，领投英雄体育进入电竞领域，动作频频，推进迅速，加上已布局的拿铁财经和实惠，分众的生活娱乐生态圈已初具规模，媒体网络资源的价值也将随之持续上升。

下半年业绩将进一步爆发，娱乐体育生态圈持续扩大，维持“买入”评级：公司是除BAT外的前三大媒体公司，是移动互联网时代的“类央视”媒体，广告价值仍具较大提升空间，同时受广告主预算计划和投放时间节奏影响，一般来说广告公司下半年的营收和利润要高于上半年，认为公司下半年业绩将进一步爆发。公司在娱乐体育方面频频发力，动作迅速，领投咕咚运动和英雄体育，投资WME-IMG，娱乐体育生态圈持续扩大。预计2016-2018年EPS分别为0.5元、0.63元和0.80元，对应PE为31.0X、24.6X和19.4X，维持“买入”评级。