券商评级：大盘长阳重回3000点 13股领涨

第10页:正业科技:被低估的隐形OLED和锂电自动化设备供应商

第1页:美的集团:消费行业

第2页:迅游科技:受益于移动和VR流量大爆发时代背景的 领先的网游加速服务商

第3页:沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转

第4页:兴业矿业:有色行业

第5页:浙江永强:户外休闲家具行业的领头人

第6页:赤峰黄金:环球经济不明朗助金价回升

第7页:四维图新:战略性合作促进技术与渠道完美融合

第8页:桃李面包:快报营收持续增长 市场开发投入加大

第9页:华西能源:增资博海昕能 加码垃圾发电业务

第10页:正业科技:被低估的隐形OLED和锂电自动化设备供应商

第11页:山东路桥:未来三年业绩高增长 大订单、公路养护份额提高

第12页:神州长城:定增补充现金流 主业及医疗产业加速拓展

第13页:新湖中宝:地产未来可结金额丰厚 互联网金控稳步推进

正业科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

正业科技:被低估的隐形OLED和锂电自动化设备供应商

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳 日期：2016-07-12

公司专注于为3C、新能源等行业提供工业自动化解决方案,形成“自动化设备+高端材料+一体化解决方案”的格局。公司管理优秀、战略清晰,收购标的企业技术先进、产品和客户优质,业绩超预期增长的概率较大,在内生与外延双重驱动下公司业绩将持续高增长,静态估值很快得到消化,且具有OLED、新能源锂电池等新兴产业布局,目标价75.00元,首次评级为买入。

支撑评级的要点

公司战略清晰,致力于发展成“自动化设备+高端材料+一体化解决方案”供应商。公司围绕上述目标,完成多领域布局,如3C自动化:正业科技(PCB)、集银科技(LCD/LCM)和炫硕光电(LED);锂电池:正业(检测设备)和拓联电子(极耳材料);其他工业领域:鹏煜威(焊接自动化与智能物流)。

收购标的业绩超预期增长。2015年集银科技的承诺净利润3,600万元,实际上兑现业绩3,965万元,超额完成10%;鹏煜威的同期承诺净利润2,000万元,但实际上兑现业绩2,518万元,超额完成25%。公司在收购标的方面,总是选择市场前景好、技术实力强但经营规模尚小的企业,后续发展潜力大,且能够通过上市公司的平台做大做强。

锂电池自动化设备产业链上的隐形冠军。公司自身锂电池检测设备销售收入数千万元,主要客户以ATL为主,实现对日本、美国品牌的进口替代并出口到日本松下。公司收购拓联电子、布局极耳材料,客户是包括ATL、比亚迪等国内知名电池企业,与原有锂电池检测设备销售构成协同,且未来锂电池自动化设备领域内还有广阔的延伸空间。

OLED自动化领域的最佳标的。苹果公司将采购26亿美元采购三星的AMOLED显示面板后,JDI、夏普和天马等公司将纷纷跟进研发,预计在2018年形成量产。由于LCD/LCM自动贴合、装配工艺与AMOLED具有相似性和继承性,集银科技作为上述面板厂家的长期显示模组自动化设备供应商、已具有技术储备,因此公司也是OLED概念的核心投资标的。

评级面临的主要风险

市场系统性估值风险;外延收购的进度低于预期。

估值

在持续并购、整合后,公司内生增长与外延收购标的将合力推动业绩保持多年高增长,我们预期2016年和2017年(包括已公告外延收购标的)备考净利润1.86亿元和2.43亿元,首次给予买入评级,目标价75.00元,对应2016年和2017年的PE估值分别75倍和57倍。