美的集团:消费行业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2016-07-12
寻求制造业新增长点:2016年6月25日收购意大利空调企业,迈出全球中央空调布局新一步;同时,库卡大股东计划将其持有的全部股份转让给美的集团,意味着美的拿到至少30%库卡股份的目标得以顺利完成。2003年引进工业机器人、2010年加快引进速度,2015年和四大机器人巨头安川合资,2016年提出收购德国库卡集团。公司在机器人领域的布局较早且雏形初现,美的在传统制造领域的优势及其改变传统制造的决心叠加库卡在工厂智能化方面的技术及市场优势,长期协同效应值得期待。
全球化战略推动品牌升级和业绩增长:美的布局新兴市场,积累本地化运营能力,创立自有品牌,成为设计,生产和销售一体化的全球家电品牌。公司海外布局的重点是通过当地生产的布局,来全面推行自主品牌的模式。积极推动海外新兴市场投资项目本土业务的快速增长,积极拓展海外渠道网点,有效弥补OEM出口波动。
构建整体电商平台,各类产品协同销售能力增强:电商平台不受陈列空间限制,将不同类别的产品完整呈现。消费者进入美的旗舰店看到的不是孤立产品,而是全系列美的家电,这样的展示更好体现品牌实力。同时,电商平台能够根据搜索习惯和需求,推荐同品牌其他相关产品,实现协同销售,这是美的在国内家电行业独特优势。
消费升级背景下,家电品牌受益于小家电蓬勃发展趋势:消费从满足生存需要的粗放式向健康生活的精致式转变,小家电蓬勃发展。美的是以制造小家电起家的民营企业,在小家电行业品类最齐全,市场份额居前。公司注重研发和创新,产品符合消费需求,公司将受益于小家电发展趋势。
掌控供应链上游核心环节,巩固龙头地位:制造企业的核心竞争力之一就是对供应链核心环节在设计、研发、生产和销售领域的掌控能力。美的在核心部件上有两家重要企业:美芝和威灵。两家公司的压缩机和电机产品在全球市场份额均超30%。对供应链上游核心环节的掌控使美的集团在中国和全球的竞争中更具话语权。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年每股收益分别为3.28元、3.78元和4.34元,给予“买入”评级。
风险因素:支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足;中国经济发展速度不及预期;消费升级趋势难达预期;房地产发展长期低点徘徊;全球经济增长乏力,需求减弱。
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