华谊兄弟:IP驱动全娱乐的产业链
华谊兄弟 300027
研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-04-29
事件:公司发布2016年一季报,报告期内实现营业收入7.67亿元,同比增长21.89%;归属母公司净利润为2.62亿元,同比增长7.36%。基本每股收益为0.19元。
影视娱乐营收不断提高。报告期内,影视娱乐行业营业收入7.67亿元,同比上升73.16%。报告期上映的电影《老炮儿》取得较好的票房;电视剧收入主要来自于《五鼠闹东京》等;影院业务发展良好,报告期内新开业2家影院,收入同比上升;东阳浩瀚及美拉传媒业务稳步进行,参与的综艺节目取得收入对净利作出贡献;在线票务业务及数字电影放映设备销售业务发展稳定,收入同比上升。
完善原创IP 的生产阵线,第五季H 计划片单备受关注。公司于3月发布第五季H计划片单,包括冯小刚新作《我不是潘金莲》、成龙电影《功夫瑜伽》等多部华语大制作,全球瞩目的魔幻IP巨制《魔兽》等多部好莱坞大片也将于2016年上映。综艺方面,公司将于今年陆续推出综艺节目《奔跑吧兄弟》、《王牌对王牌》、《我要上学啦2》、《约吧!大明星》等作品。
互联网娱乐板块继续深化布局。互联网娱乐板块营收1.70亿元,新媒体业务发展稳定。银汉计划推出《幻城》等多部手游,并计划与东阳浩瀚出品的同名魔幻IP巨制同期面市。公司投资的移动电竞公司英雄互娱(430127)一季度业绩实现爆发,并发布多款实力移动电竞游戏,《巅峰战舰》、《影之刃2》等,预计未来业绩可保持快速增长。
维持“增持”投资评级。未来公司将继续加深业务领域的扩展,持续巩固并提升公司核心竞争力,公司将进一步完善以影视为主的原创IP驱动全娱乐的产业链,充分发挥影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐三大业务板块之间的协同效应,以资本运作为支撑,加快向多层次、跨平台、跨地区方向的扩张,努力实现成为“中国首屈一指的影视娱乐传媒集团”的总体发展目标。给予公司2016-2018年0.62元、0.85元和1.20元的盈利预测,对应45倍、32倍和23倍PE,维持“增持”的投资评级。
风险提示。影视产品投资不确定性风险;新业务开拓不确定性风险。
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