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缩量盘整 提防回调

来源:南华期货 2016-07-04 09:15:34
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官方PMI有所回落

中国6 月官方制造业PMI50,预期50,前值50.1。中国6 月官方非制造业PMI53.7,前值53.1.

6 月官方制造业PMI 略低于上月,生产平稳,需求回落。生产指数为52.5,比上月微升0.2 个百分点,表明制造业生产保持平稳增长。5 月新订单指数为50.5,比上月回落0.2 个百分点,制造业需求仍在扩张但增速小幅放缓。新出口订单49.6,比上月回落0.4 个百分点。进口49.1,较上月回落0.5 个百分点,外需走弱。

不同规模企业出现分化,大型企业PMI 为51.0,比上月上升0.7 个百分点;中型企业PMI 为49.1,比上月下降1.4个百分点;小型企业PMI 为47.4,比上月下降1.2 个百分点。由于大企业中国企比例较大,而中小企业以民营为主,这与近期民间投资大幅下滑相符。

企业原材料和产成品库存双降。6 月原材料库存指数为47.0,比上月回落0.6 个百分点,产成品库存46.5,比上月回落0.3 个百分点,采购量指数为50.7,比上月回落0.7 个百分点。生产经营活动预期53.4,较上月下降2.5 个百分点,表明企业需求,主动补库存意愿不强。

综上所述,我们认为,没有需求侧管理经济一定会下行,随着经济下行接近底限,需求侧刺激会重新出现。430政治局会议和5月权威人士讲话后,政策面明显减弱了需求侧刺激的力度,导致经济边际放缓。下半年考虑到房地产逐步回落、通胀回落、去产能力度加大、外需不确定性加大等因素,经济可能再次向底限靠拢,届时一定还会有新的宽松。目前来看,7月政治局会议前后是一个关键时点。

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