中国软件:自主可控、国产软件龙头迎来春天
中国软件 600536
研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-05-31
操作系统、数据库、安全产品线全面,迎来国产替代春天。
公司麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝系列安全产品已在国家信息安全领域广泛应用。公司在2015年竞标获得了解放军某部总集项目,合同总经费2.25亿元,是公司首次获取大型军事作战应用项目的总体任务。我国陆军2016年3月运用基于“麒麟”操作系统的安全云桌面技术,打造动态高效、安全可靠的云桌面办公系统,将使作战、值班、办公等更加安全高效。从时间维度来看,我国国产化自主化建设进程已经在强力推进,国产化替代空间可达万亿量级。公司拥有操作系统+数据库+数据安全的全套系列产品,能完整为政府/企业提供一体信息化解决方案,极具综合优势。持续多年耕耘在党政军信息化建设系统,已在国产自主可控的操作系统领域处在龙头地位,而且操作系统作为最底层系统,可以在上层叠加多种应用,公司在应用市场可再次打开空间。随着国产化自主可控进程的深入推进,公司收入将迎来爆发。
传统优势行业稳步推进,公司经营现金流良好。公司在传统优势行业继续表现良好:(1)城市轨道交通行业,公司自动售检票AFC中标金额超过8亿元,在国内AFC市场占有率处于领先位置,以AFC、铁路通信为核心打造软硬结合产品体系。(2)税务产业化工程,随着“金税三期”的上线运行,公司在税务行业的核心地位、市场开拓能力和赢利能力得到巩固和加强。在局端核心征管业务领域中,公司已经成为税务唯一的支撑、支柱型供应商,步入良性发展、稳定赢利的阶段。(3)公司积极拓展海关总署(“金关”工程突破)、医卫行业、智能制造业务(基于3G的铁路静图传输系统、铁路乘客信息服务系统)等领域取得成效。(4)与中国信安联手入资国产自主创新技术领先的网络设备厂商——迈普通信,布局自主可控网络产品,完善集团网络信息安全产业链,打造网络安全整体解决方案的核心能力。我们看到公司一方面在传统优势行业做大做深,创造经营现金流;一方面运用良好现金流,积极拓展新领域继续扩大公司收入,或外延并购产业链条上的优势企业增强公司整体产业实力,积极打造国产自主可控的行业基础运行平台和优秀行业解决方案。
创新业务加力,携手IBM开拓大数据,NFC试水轨交支付。公司一直以来秉承自主研发,创新发展的理念,研发投入占营业收入比例多年来持续保持近20%高位。公司15年和IBM合作成立大数据联合实验室,推进环保大数据平台的建设与服务,预计未来将拓展至公司具备数据卡位优势的轨道交通、税务、海关、政府、军队等领域,积极变现。公司15年开发了基于NFC及云端技术的新一代轨道交通售检票系统,在轨道交通领域首次同时实现三大移动运营商NFC手机支付,NFC近场支付安全性和便捷性的特点,正在受到用户的积极认可,特别是以公共交通为突破口。2016年中国移动的目标是实现NFC用户数1000万,覆盖100个城市公交,100个校园企业的目标。未来围绕支付打造的金融服务生态,极具想象空间。
首次覆盖,给予“增持”评级。考虑到公司极大受益于IT国产化替代加速进程,传统优势行业稳步推进,创新业务积极拓展,预测公司2016-2018年EPS分别为0.25、0.28、0.32元,当前股价对应市盈率估值分别为89、80、71倍,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:国产化替代进程不及预期,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。
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