6月16日晚间研报精选 10股值得关注

盛屯矿业：做大产业链金融，打造双主业并重格局

研究机构：海通证券 评级：买入

投资要点：

产业链金融加矿山采选，双主业并重格局。公司稳步发展矿山采选业务，不断拓展产业链金融服务。在2016 年5、6 月多管齐下，打造公司双主业并重格局。

携手华友钴业，助力非洲开发。公司于2015 年10 月公告与华友钴业准备出资5亿元成立盛屯国际供应链有限公司，双方出资比例分别为70%和30%，合资公司于2016 年2 月已经成立。合作将帮助华友钴业等国内有色金属企业开发非洲矿山资源，也有利于公司将供应链金融业务提升到新高度。

收购深圳迈兰德，打通资金端通道。公司于2016 年5 月发布公告，出资约1.66亿收购深圳迈兰德50%的股权。深圳迈兰德持有摩根大通期货有限公司50%股权，为其单一大股东。收购深圳迈兰德符合公司双主业发展战略，有利于做大产业链金融业务。此外，收购将使得公司取得直接的资金端通道，可以与公司现有的金属产业链金融业务形成对接、协同。有利于公司打开基金管理、资产投资等新业务，丰富公司业务板块发展空间。随着期货市场的发展，拥有期货公司也将提升公司盈利能力。

投资上海振宇，巩固金属贸易业务。公司于2016 年5 月与云南宇恒达成协议，公司受让云南宇恒持有的上海振宇30%的股份，受让价格为3210 万元。受让完成后，公司将持有上海振宇81%的股权。上海振宇的业务主要是锌精矿原料贸易。

金属贸易业务是公司三大业务板块之一，2015 年公司金属综合贸易业务销售收入为29.49 亿元，同比增长21.47%。收购上海振宇30%的股权，能直接为公司带来更多利润，并且对公司打造锌产业链的战略目标产生协同作用，对公司金属贸易业务和供应链金融业务都有提升。

大股东持续增持，彰显管理层信心。公司与2016 年6 月发布公告，宣布公司大股东姚雄杰先生计划在12 个月内增持不低于1.6 亿元的公司股票。截至6 月6日，姚雄杰先生直接或间接持有公司约3.15 亿股，占比21.05%。增持计划显示出大股东对于公司未来发展的信心。

盈利预测及评级。公司矿山采选业务利润稳定，2015 年毛利率高达68.25%。金属产业链金融业务发展迅速，公司同时在进行非公开发行，准备募集不超过36.58亿元，全部用于加码产业链金融业务。按照公司预测，几块金融业务合计2016-2018 年的净利润预计为2.4，5.4，7 亿元左右。公司非公开发行业务已获得证监会受理，按照增发后21.47 亿股的新股本，预计公司2016-18 年EPS 分别为0.12、0.14 和0.18 元/股，此外，公司钴业务尚未挖掘，发展空间大，参照当前钴行业140 倍市盈率，综合考虑铜行业平均58 倍市盈率。给予公司2016年75 倍PE 估值，目标价9 元，买入评级。

不确定性分析。金属价格风险，金属产业链金融综合服务拓展不达预期。