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国睿科技:非公开发行获批复 资本运作起航

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋,真怡 日期：2016-06-14

2016年6月12日,公司收到中国证监会《关于核准国睿科技股份有限公司非公开发行股票的批复》。

核心观点:

非公开发行获批复,公司迈出资本运作第一步。公司非公开发行已于3月5日发审委过会,拿到中国证监会核准批复后,后续发行有望近期完成。本次非公开发行募集资金5亿元,全部用于补充流动资金。本次非公开发行是国睿科技借壳高淳陶瓷后第一次资本运作,后续资本运作有望加速。

拟豁免“同业竞争”相关承诺,上市公司雷达资产有望确定保留。公司于6月7日提请豁免中国电科于2010年提出的避免同业竞争承诺,不再履行5年内将公司与四创电子“相似业务整合到同一上市公司平台”承诺。若本次豁免条款能够得以通过,公司雷达业务将确定得到保留,未来控股股东雷达资产的证券化的平台选择更加确定。

关注公司平台价值。公司控股股东中国电科十四所为我国军用雷达的主要研制单位。创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。“大集团”和“小公司”的格局非常显著。中国电科集团资产证券化率较低;随着科研院所改制进度的推进和“同业竞争”承诺事情的解决, 公司中国电科十四所唯一上市公司的平台价值将更加确定。

盈利预测及投资建议:考虑公司非公开发行影响以及公司雷达业务快速发展,我们上调公司2016-18年EPS 为0.50/0.64/0.83元。考虑公司雷达产品的增长空间和中国电科十四所资产证券化前景,上调公司目标价至38元,维持“买入”评级。

风险:科研院所改制进度不确定,资产证券化进度和方案具有不确定性。