涨停敢死队火线抢入6只强势股

苏宁云商（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

苏宁云商：携优势资产对接阿里，边际改善确定性强

近期苏宁云商股价上涨，机构投资者特别关注，中泰互联网零售特通过此文给各位投资者阐述苏宁云商的投资价值：

目前，市场对于苏宁云商投资价值的分歧点在于：市值太大，弹性小。

我们的观点是：在当前市场环境下，市值大非核心矛盾，资金寻求的是业绩确定性，部分业绩较为确定的消费股盘子也很大，但是今年涨幅惊人(典型的如 ：贵州茅台)，苏宁云商的业绩在经历了前几年的低谷，携优势重资产对接阿里之后，业绩边际改善是#确定性的#， 另外，很多消费股公司的涨幅很高了，苏宁的股价趴在底部。

跟踪我们观点的投资者基本上都知道，从 5 月 19 日起，我们几乎是每天都会在客户群中让大家买苏宁云商，喊的极其坚定，熟悉我们推票风格的领导都懂的，卖方分析师有演员和医生两种，我们偏属于后者，所以我们践行的推票风格就是少而精，一般 1-2 只。 其实，之所以让我们如此坚定推荐苏宁云商的原因非常明了：阿里大笔资金入股苏宁云商之后，互联网电商的战斗才刚刚开始，而这场战争的初期，从我们的研究跟踪情况来看，苏宁云商的基本面边际改善确在发生，我们基于对产业、公司、股价三个层面的理解认为，边际改善初期且股价趴在底部，往往是投资回报最肥美阶段的开始，上一周苏宁云商股价的表现初步验证了我们的判断。

为什么，我们会说互联网电商平台之间的战斗才刚刚开始呢？

首次，明确一个定义，我们讲的战斗刚刚开始，指的是阿里系电商与腾讯系电商的战斗；

其次，从 2015 年数据来看，网络零售市场出现"拐点"， B2C 份额首次超过 C2C 份额，假冒伪侵权、售后服务差等 C2C 市场 弊端不能够满足用户对品质日趋增高的要求，电商已经回归零售本质：产品、价格、服务；阿里和腾讯都是轻资产平台，缺乏对产品、物流、服务、供应链的把控能力，干不了这些脏活、苦活、累活，所以最佳的方式就是找一个盟友。平台之间形成了两个格局："阿苏"、"腾京"。

其次，从市场份额来看，电商企业的市场份额变化并不明显，天猫仍居首位，得益于京东电商业务新品类拓展、开放平台业务放量及良好购物体验，其份额进一步增长，且从 2015 年京东财报公布的数据来看，京东 GMV 中家电 3C 类与综合百货类对半开，尤其综合百货类增长迅速，已经对阿里电商帝国形成了实质性威胁。

另外，从家电网购渠道占比来看，京东已经遥遥领先，阿里需要找一个实力极强的盟友，以遏制京东在家电 3C类目的发展，苏宁是不二人选，阿里与苏宁(线上线下)结合之后，与京东势均力敌，双方的战斗将主要围绕这个品类展开，在阿苏联盟之后，阿里的技术、流量对接苏宁云商供应链、物流、售后能力，这场刚刚开始的战斗，苏宁云商仍有希望。

同时，苏宁云商之前持续亏损很重要的原因是资产的利用效率低下，这些资产主要包括线下门店资产、物流资产，得益于苏宁云商较早的布局，其资产属性非常的优越，阿苏对接之后，苏宁云商的优质资产盘活了，整体的利用效率提升，整个苏宁体系内的交易额跑起来了，线下、物流、金融共同发力，这些对于公司业绩边际改善起到了非常重要的贡献。

还有，不谋全局者，不足谋一域，看得长远一点， 3-5 年、甚至 10 年之后，互联网电商最终的产业格局是什么样的？ 苏宁云商会是一家什么样的公司？

显然，互联网电商将是线上线下大融合的，网络零售市场交易规模 将从 2015 年的 3.8 万亿元增长 10 万亿，甚至更多， B2C 成为主流，行业的集中度会进一步上升，强者恒强；

在互联网电商这么一个大的市场空间内，阿苏对接之后，苏宁云商资产利用效率提升，现金流充裕，按照占市场份额的 5%测算，那也是 4000 亿的规模(假设 B2C 占网络零售市场交易规模 80%)，加上线下，其体系内跑的流水会更多。

苏宁云商会是一家什么样的公司？ 本质上是一家零售公司，商品、供应链、服务、物流、金融全方位协同的公司。

最后，从估值的角度来看， 具备安全边际：随着阿里投入的资金到位，固定资产证券化推动资产重估，公司现金储备有望达到 800 多亿元(现有资本+阿里投入资金+商业、物流资产资产证券化)，为公司后续业务的开展提供强劲动力，阿里入股价，第二批员工持股价均在 15.17 元，且公司业绩的边际改善正在发生，向下空间小，向上空间大，我们认为仍然值得买入.(中泰证券)