加加食品:推进大单品战略,看好外延扩张
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鹏,李强 日期：2016-05-18
推进大单品战略: 公司聚焦中国家庭厨房,着力打造“中国厨房食品大家庭”,实施以“加加”系列酱油为主导,食醋、鸡精、味精、酱料和普通食用油、高档茶籽油等多品牌、多品类、多渠道协同发展的经营模式。公司坚定不移的实施“大单品”战略,集中优势资源,单点突破,以高端产品获得高毛利,重点打造“面条鲜”和“原酿造”两大单品,力争站稳一二线市场和商超渠道。同时,公司适应市场形势变化,积极加大研发力度,研发新品同时对原有老产品进行配方升级,推进产品升级换代,提升盈利水平,2015年开发新产品5个,升级老产品22个。
激励机制完善:公司进一步健全公司的激励约束机制,为充分调动公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员及有关员工的积极性, 推出股票期权激励计划,授予对象为董事、高管及其他核心业务骨干共计174 人,行权价格为7.53 元/股,有效期为两年,期权分三次行权, 比例分别为30%、30%和40%,解锁的业绩考核指标为:以2014 年为基准,15-17 年收入增速不低于25%/56%/95%,净利润增速不低于15%/30%/45%。同时,公司推出员工持股计划,2016年1月6日第一期员工持股计划完成购买,通过二级市场累计购入公司股票4195.6 万股, 交易均价为7.57 元/股,员工持股计划与股票期权激励计划形成互补, 充分调动员工积极性,提升公司竞争力,增强公司凝聚力,实现公司持续长远发展。
看好外延扩张:公司控股股东非公开发行可交换债获得备案批准,公司拟质押1.66 亿上市公司股份用于发行可交换债,发行完成后实际控制人手上现金更充裕。公司早在2014 年就成立产业基金,积极寻求产业整合机会,看好公司未来外延扩张机会。
投资建议:预计公司2016-2017EPS分别为014、0.16元,对应PE分别为49X、44X。公司坚定不移的实施“大单品”战略,激励机制较好,看好外延扩张,给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行;食品安全事件。
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