棕榈股份:收购优质文旅资产,打造生态城镇大版图
棕榈股份 002431
研究机构：招商证券 分析师：张士宝 撰写日期：2016-05-06
事件:
公司拟通过设立并购基金收购蔡建强等股东及代表持有的海南三道圆融旅业有限公司(主要经营海南呀诺达雨林文化旅游区)不低于51%的股权,其中并购基金募集资金不超过标的股权交易金额的40%。
点评:
1、标的公司深耕文旅领域,成果显著
拟收购的海南三道圆融旅业有限公司主要经营海南呀诺达雨林文化旅游国家级5A景区(国家文化产业示范基地),景区地理位置优越,管理运营十分良好,荣获多项大奖及荣誉称号,具有极佳的口碑。景区从08年运营至今,成果显著,假期最高峰参观游客人次达1.5万,年接待游客数超150万人,年营收超2亿元。
2、此次收购意义深远,助力公司战略转型
此次收购意义体现在三个方面:一是在生态城镇内容和运营端提供借鉴,公司转型生态城镇,打造建设、运营与内容三驾马车驱动模式,目前由建设-运营端不断向内容端推进,呀诺达风景区作为国家5A级景区,能够给公司生态城镇运营和内容端提供借鉴意义;二是丰富公司生态城镇产品线,公司确立以“文、体、娱、旅”为生态城镇的核心内容要素,呀诺达景区作为文旅生态城镇的杰出典范,能够有效丰富公司的产品线;三是协同效应明显,一方面公司具有丰富的内容资源,收购的VR资产及布局的亲子、体育等方面内容,可以有效嫁接到呀诺达景区,丰富景区内容,提升景区的吸引力和知名度,增加辐射范围;另一方面,呀诺达从08年运营至今,管理和运营成熟,团队经验丰富,在景区建设、运营、管理、市场推广具有一定的领先优势,对于公司未来的其他生态城镇项目落地、运营、推广具有非常大的帮助。
3、公司现有生态城镇模式日趋成熟,PPP加速生态城镇复制
公司现有的浔龙河、时光贵州、云漫湖生态城镇模式日渐成熟,可复制性强。在选址方面,一般选在距离市区以及机场、火车站30-60分钟车程的范围内,距离周边城市均在1-2小时内车程,交通方便,人流量大;在施工建设方面,运用PPP模式,小资金撬动大项目,目前已签订超270亿元的框架协议,加速生态城镇复制;在运营方面,将生态城镇分成不同板块,根据项目特色,与专业机构合作开发运营;在内容方面,童勋营、亲子游、引入院校、结合VR等一系列文教体娱产业注入生态城镇。
4、转型生态城镇,引入文旅资源,加速项目复制,维持“强烈推荐-A”评级
公司转型生态城镇,并积极引入文旅方面资源,协同效应明显,PPP模式加速项目推广复制,预计16、17年EPS为0.51、0.68元,PE为63.3、47.6倍,维持“强烈推荐-A”评级。
5、风险提示:经济下滑超预期,转型不及预期,PPP推进不及预期,回款风险。
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