周四机构一致最看好的十大金股

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上海梅林:一季报业绩超预期,割舍包袱轻装开始新征程

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2016-05-04

事件

上海梅林公布2015年报、2016年一季报 2015年,上海梅林公司实现营业收入122.33亿元,同比下降-6.63%,销售毛利率14.62%,归属母公司净利润1.64亿元,同比增长(追溯调整后)140.45%,EPS为0.17元。2016年一季度,公司实现营业收入35.74亿元,同比增长27.11%,销售毛利率为16.58%,归属母公司股东净利润1.28亿元,同比增长109.25%,EPS为0.14元。

简评

甩掉包袱,轻装上阵,企业业绩逐步释放

2016年一季度,公司实现营收35.74亿元,同比增长27.11%,实现净利润1.81亿元,同比增长达到171.52%。我们分析,主要原因有两点,一是因为剥离亏损企业后,公司整体亏损减少、利润提高,带来一季度公司整体业绩出现明显改善;二是由于新增江苏梅林畜牧有限公司生猪养殖业务带来的营业收入和利润增加,2015年,梅林畜牧有限公司实现营业收入36281万元,净利润6046万元。梅林作为光明集团肉制品承接平台,未来集团相关优质资产还将陆续注入上市公司,推动企业营收近一步增长。

此外,2015年公司新任管理层表现出超强的魄力,果断剥离亏损企业,为公司未来发展卸掉包袱,伴随着集团资产注入及海外并购项目的落地实现,公司未来业绩将进一步得到释放。公司2016年营业收入目标为130亿元,我们预计,2016年公司营收增长率可能会达到30%左右,营收可能达到160亿元左右。

收购SFF,争做牛肉蓝海市场领头羊

我国当前市场规模保守估计就已接近5000亿元,虽然规模已经较大,但人均消费量相对不高,成长潜力还很大。梅林通过收购SFF公司(新西兰最大牛羊肉出口企业,预计今年年中可以完成),每年有望为公司贡献净利润1亿元左右。未来收购完成后,上海梅林有望一跃成为国内牛羊肉企业龙头,牛肉业务将会成为梅林主要利润来源之一,值得长期关注。

盈利预测及估值:2015年公司营收和净利润基本符合预期,预计2016年公司将实现营业收入159.03亿元,净利润2.69亿元,对应2016/2017/2018年预测EPS分别为0.286/0.355/0.410,给予目标价15元,建议增持。