合康变频:业绩大幅改善,节能环保业务释放业绩弹性
合康变频 300048
研究机构:广发证券 分析师:陈子坤,韩玲 撰写日期:2016-04-27
公司业绩开始显著改善,业务转型初具成效
2015年营收8.08亿元(+20.99%),归母净利润5192.42万元(+18.79%),EPS 为0.15元/股。2016年一季度实现营收2.45亿元(+87.41%),归母净利润6000.19万元(+ 2016.58%),扣非归母净利润1653.58万元(+576.58%)。另外公司以5460万收购深圳日业39%股权至90%,稳固中低压变频器市场赢利能力。除回售国电南自新能源40%股权贡献之外,公司一季度新能源汽车总成配套及运营产业订单达1.54亿元,同比增长217倍,华泰润达贡献节能环保订单近1亿元,并表后有望显著增厚业绩。
新能源车动力总成等业务订单放量,市场逐步打开
公司以400万元收购武汉合康动力4%股权达60%,进一步受益新能源车景气向上。其主要涉及客车关键零部件、节能汽车动力系统总成及新能源汽车动力系统总成。2015年底公司与南京金龙签约销售300台AMT 动力系统总成(2550万元),与烟台舒驰签约电机电控等设备(7930.4万元),订单开始放量。随着车企客户市场的打开,合康动力将支撑公司业绩提升。
华泰润达顺利完成业绩承诺,节能环保业务释放业绩弹性
公司2015年底发行股份收购华泰润达100%股权,快速切入节能环保领域实现业务延伸。华泰润达2015年实现4115万元利润,顺利完成承诺。华泰润达旗下拥有北京六里屯填埋气项目及青海、甘肃、河南等多个EMC项目。华泰润达股东承诺16-17年扣非归母净利润分别不低于4600万元、5600万元,将为公司释放业绩弹性。
主业复苏,业绩全面提升,给予谨慎增持评级
随着公司高压变频器市占率逐步提升有望超20%,中低压变频器市场需求逐步打开,公司主业预计稳步改善。预计2016-2018年EPS 为0.37、0.56和0.59元/股,对应估值37X、24X 和23X,给予谨慎增持评级。
风险提示:新增订单低于预期;项目投产进度低于预期;
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