宁波银行:成长逻辑不改,资产质量稳健
宁波银行 002142
研究机构：中信建投证券 分析师：杨荣 撰写日期：2016-04-27
事件
4月25日晚间,宁波银行正式对外披露2015年年度报告及2016年一季报,公司2015年度实现净利润65.44亿元,同比增16.29%,2016年一季度实现净利润20.30亿元,增幅为15.90%。
简评
1、成长逻辑不改:
2015年实现营业收入195.16亿元,同比增长27.09%。其中利息净收入156.17亿元,同比增s 长16.94%。手续费佣金收入39.9亿元,同比增长60.55%,占比20.44%,上升4.26个百分点,信用卡、资产管理、投行、托管等业务成为重要的盈利贡献驱动因素。2015年全年实现归母净利润65.44亿元,同比增长16.29%,基本符合预期。
2016年一季度单季实现营业收入60.76亿元,同比增速38.04%,非息收入占比26.5%,收入结构不断优化。单季归母净利润20.3亿元,同比增长15.9%,成长逻辑延续。
2、息差承压,资产负债结构主动调整:
息差2.38%,较2014年下降13bp。主因是存贷利差缩窄,生息资产收益率降幅(-45bp)大于计息负债成本率降幅(-35bp)。积极调整资产负债结构,资产端增配债券(38.15%),理财产品及资管计划(+46.46%),并压缩同业;负债端发行债券(+277.91%),实现主动负债。2016年一季度息差2.2%,受上半年重定价影响,息差进一步缩窄18bp。
3、资产质量上市银行中较优:
2015年末不良贷款余额,不良贷款率0.92%,同比上升3bp。拨备覆盖率较2014年提升至308.67%,在收入势头良好的情况下,储备拨备资源为未来风险缓释提供空间。不良净生成约5亿元,核销19.27亿元,处置力度加大。此外,逾期占比1.08%,较14年微升7bp。2016年一季末不良率0.91%,环比降低1bp。不良贷款余额约25亿元,较2015年末增5.84%,不良率下降主因是分母端贷款规模增速6.88%快于不良贷款余额增速。但关注类占比1.51%,较2015年末1.77%(与2014年持平)下降26bp,是较为积极的表现。总体来说资产质量可控。
4、全面转型,多元发展:
(1)综合化经营推进:永赢基金实现0.7亿元净利,永赢金融租赁实现560万元净利,并在15年内对永赢基金增资扩股至2亿元,综合化经营稳步推进。
(2)分行贡献提升:截至2015年末共设11家分行和20家一级支行。分行区域盈利能力提升,占比超50%,并首次出现单家财务经济利润超5亿元的分行。
(3)互联网布局:网上银行(个人客户增长36.41%,企业客户增长26.09%),手机银行(个人客户增长110.10%),微信银行(总关注客户和绑定客户分别同比增长165.82%和187.99)多渠道布局,在零售端推出“白领通”、“薪福宝”和“出国宝”等产品,对公端推出“星光银行”全天候体验等,满足多元化金融服务需求。
5、资本仍需外源性补足:
2015年完成70亿元二级资本债券和48.5亿元优先股的发行,2015年末资本充足率13.29,同比提升89bp。但2016年一季末,规模进一步扩张,核心一级资本充足率较2015年底的9.03%下降至8.5%,宁波银行同时公告拟发行49亿优先股,未来仍需外源性资本补充支持快速增长。
6、投资建议:
宁波银行全面转型,多端受益,互联网业务和综合金融平台不断完善,支撑收入多元化,维持“增持”评级,预测16年净利润同比增长13%,16年EPS 为1.90元,16年PE/PB 为7.21/1.16。
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