巨星科技:机械设备
巨星科技 002444
研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-04-27
营收增速稳健,华达科捷实现全年并表。
公司2015年实现营收31.76亿元,同比增长10.83%。分项目看,手工具与手持式电动工具实现营收总额31.13亿元,综合毛利率29.79%,较上年同期下降2.80个百分点。华达科捷2015年下半年起与母公司并表,营收录入“智能工具”分项,其2015年并入母公司营收为6,252.68万元,预计全年实现总营收约为1.8亿元,上年同期为1.68亿元。期间费用方面,销售费用保持稳定;管理费用同比增长31.46%,主要用于加大研发投入的力度,报告期内公司研发投入为7,433.54万元;财务费用-5,571.34万元,同比大幅下降450.83%,主要来自外汇波动带来的汇兑收益-6,644.90万元,而14年同期汇兑损益为470.42万元。投资收益方面,杭叉控股权益法下确认的投资损益为4,411.23万元,同比增长17.75%。国自机器人2015年实现营业收入9,346.97万元,同比增长196.50%;实现净利润1,192.20万元,同比增长12.78%,产品毛利率下降较为明显。巨星科技直接持有国自机器人26.94%股权,按权益法下确认的全年投资损益为321.18万元,同比增长12.79%。
国自机器人发力,售楼机器人获得突破。
国自机器人2015年实现营业收入愈9,000万元,其中约70%来自巡检机器人订单。按一台巡检机器人价值100万元计算,同时假设2016年至2020年年均新增变电站1,500座,机器人渗透率占新增变电站的20%,则保守估计未来5年国内巡检机器人市场空间将达15亿元。AGV方面,与欧镭激光合作研发3D激光雷达进展顺利,目前公司高端AGV选择的导航技术均以激光雷达导航为主,现阶段依靠从德国进口3D激光雷达,后期打算实行进口替代战略。另一方面,国自机器人与万科集团合作研发的售楼机器人“无敌兔”正式亮相,将替代传统售楼小姐,为全球首创。
整合公司旗下资源,激光雷达产业化加速可期。
公司与张瓯、郑洪波、周思远共同出资共2,000万元成立子公司杭州欧镭激光,其中巨星科技出资960万元,占注册资本48%。欧镭激光的设立旨在整合公司现有激光业务资源,专注于其中高附加值产品,尤其是2D/3D激光雷达产品的研发、生产与销售。从子公司股权结构看,除上市公司外,华达科捷与国自机器人核心管理层均有大比例参股,将最大程度激发相关子公司在激光雷达业务整合过程中的积极性,加速产品产业化步伐。
五金手工具稳中有升,电商平台顺利上线。
公司为国内手工具行业绝对龙头,在工具五金行业整体较为低迷的背景下营收增速依然保持稳定。值得注意的是,公司垂直类电商平台土猫网于2015年成功上线,国内市场有望被快速打开。
维持“推荐”评级。
公司2015年业绩基本符合市场预期。目前公司主营增长稳健,且服务机器人、激光雷达等领域推进有序,预计2016~2018年EPS分别为0.57元、0.61元、0.68元,市盈率对应当前股价分别为34.89倍、32.60倍、29.24倍,维持“推荐”评级。
风险提示。
人民币大幅升值、巡检机器人推广不达预期、家庭清洁机器人渠道受限
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