通化东宝:强强联合,铸就最佳慢病平台
通化东宝 600867
研究机构：国金证券 分析师：李涛,李敬雷 撰写日期：2016-04-25
事件
通化东宝与腾讯签署《互联网+战略合作协议》。
协议主要内容包括:(1)构建并推广互联网+慢病管理平台:协助医生有效管理患者档案,提高基层医生服务能力,打破信息孤岛;研发及搭建慢病管理软件与硬件系统,为基层医生提供高度信息化、智能化、专业化可靠的慢病平台;建立有效的分级诊疗制度,协助专家医疗资源深入基层;探索引入更多的金融模式协助患者有效降低慢病管理带来的经济负担;整合双方线上线下网络,推广慢病管理平台,协助医生对患者提供有效的远程医疗咨询与指导。(2)协助基层医生建立专业的个人品牌:帮助基层医生打造专业的个人品牌;推动多点执业,提高基层医疗的服务范围;通过腾讯线上资源与产品,提高医生与患者沟通的体验与效率,有效改进医患管理;集合双方专家资源,为基层医生提供定期定点培训,有效提高基层医生的专业能力。
合作原则主要包括:双方互为试点区域互联网+慢性病新型医疗服务模式领域唯一合作伙伴;双方可以就各自资源优势以多种方式进行深度合作;保护患者隐私及个人数据;建立有效沟通机制。
点评
强强联合,探索互联网慢病管理最佳模式。腾讯是国内服务用户数最多的互联网企业,仅微信平台就拥有6亿多用户。通化东宝是国内胰岛素用户最多的企业,目前拥有300多万用户。互联网医疗的发展和兴起,都使双方想在慢病管理领域有一番大的作为。腾讯之前通过糖大夫以及和区域医院的合作在糖尿病领域进行慢病管理探索;最近也发布腾爱医疗战略,利用自身的社交基因和大数据能力,搭建“互联网+医疗”开放平台,为医疗产业提供后端服务。通化东宝去年发布定增公告,探索糖尿病慢病管理平台。双方在慢病管理这块都有各自的优势。腾讯的优势在于用户数、体验、互联网运行能力;东宝的优势在于渠道资源和病人积累。双方合作能够优势互补,线上线下结合,对平台建设的推进意义重大。
腾讯将为慢病平台的成功提供最佳的线上资源。(1)入口价值:仅腾讯的微信平台用户就有6亿多人,其中估计糖尿病患者会有5000万以上。这会为东宝的平台建设提供另一个很好的病人入口,并为产品(比如血糖仪、针头等耗材)的精准化宣传和推广提供最佳的路径。(2)体验提升:腾讯的产品以体验好著称,这为东宝慢病平台的优化及上线后的体验提升意义巨大。
(3)运营管理:腾讯具备互联网运行和管理的强大能力,能为平台建设提供帮助。此外,腾讯的糖大夫也已经进行过很久的慢病管理的探索,其中也积累了一些经验,能降低东宝平台的运行风险。(4)产品互补:腾讯自身有糖大夫血糖管理系统,腾讯的产品是智能化血糖仪(手机样式,数据自动显示及上传),东宝的产品是蓝牙血糖仪,需要搭配智能手机。产品互补,可以将智能手机用户和非智能手机用户全面覆盖,有效解决老年病人检测血糖的问题。使慢病平台的目标人群进一步扩大,为东宝的产品推广拓宽了渠道。 东宝将为慢病平台提供最佳的设计理念、线下资源以及产品。(1)行业理解深刻。东宝专注糖尿病十多年,对糖尿病的理解、医生的诉求、病人的诉求的理解远远超过其他企业,因此东宝的慢病平台的设计将从医生及患者角度出发,以解决糖尿病管理为根本目标,产品设计将更接地气。(2)线下资源丰富。东宝在国内持续进行医生的教育,积累了大量的医生和医院资源,我们估计通过东宝的活动教育的医生达到5000名左右,有业务合作的医生达到10000多名。东宝现在的产品用户达到300多万。丰富的线下资源能使慢病平台顺利落地。(3)产品优秀。东宝现在已经有多重规格的胰岛素,有全球最准确的血糖仪,有最好的注射用针头,未来还将拥有胰岛素类似物、口服药等系列产品。东宝的产品线不仅能为慢病平台提供入口和工具(血糖仪),还能为平台运行找到好的盈利模式。 战略清晰,布局长远。我们认为公司的慢病平台建设是公司继基层队伍建设之后的又一项重要的战略布局,如果慢病平台建设顺利,将奠定公司未来长期在糖尿病领域的竞争优势。本次与腾讯的战略合作,进一步提高了公司慢病平台的成功概率。我们认为平台将构建成为集合大量优质患者,拥有大量有效数据,能够提高医生工作效率并且能够为患者提供性价比最高的整体解决方案的糖尿病管理社区。平台战略将奠定公司未来长期的竞争优势,打开长期的发展空间。 盈利预测及投资建议:
我们长期看好通化东宝管理层的能力,公司管理层对行业理解透彻,总能把握先机,布局长远。我们看好公司的产品线,以胰岛素为代表的产品已经具备一定体量,后续类似物将拥有更大空间。我们看好公司的慢病平台,公司具备做好慢病平台的所有条件,与腾讯合作进一步提高了成功的概率,慢病平台将为患者提供整体解决方案,体现医疗的本质价值,构建公司的长远竞争力。此外,公司增发方案价格为22.63元,公司股东及管理层高比例参与,为股价提供安全边际。我们预计公司2016-2018年净利润分别为6.3亿、8.9亿、11.7亿,对应每股收益为0.56、0.78、1.02元。维持“买入”投资评级,年内目标价40元。
风险提示
政策环境对药品价格可能有影响、后续产品上市时间具有不确定性等。
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