伟星新材:一季度营收与业绩快速增长
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武 日期：2016-04-26
公司报告期内业绩同比增长21.5%,EPS0.12元
2016年1-3月公司实现营业收入4.5亿元,同比增长15.3%,归属上市公司股东净利润7069.6万元,同比增长21.5%,每股收益0.12元。2016年一季度,国内经济整体仍存下行压力,投资端数据有所改观,固定资产投资、房地产投资等增速回暖,塑料管道行业整体处于平稳发展期。公司PPR等产品销量稳定增长,一季度营收同比增长15.3%,业绩同比增长21.5%。
毛利率同比上升3个百分点,销售费率带动期间费率上升
报告期内公司综合毛利率44.5%,同比上升3个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为16.8%、10.3%、-0.2%,销售费率上升1.05个百分点,管理费率微降0.05个百分点,财务费率微升0.07个百分点;期间费率26.8%,同比上升1.1个百分点;销售费用的上升是期间费用增加的主因。
第二期股权激励计划出台,拓展系统化产品
2016年2月,公司公告第二期股权激励方案,采取限制性股票激励形式。激励对象为6名公司董事、高管,以及51名主要中层管理骨干、核心技术和业务骨干,涉及标的股票1800万股。依限制性股票考核目标计算,扣除每年股权激励费用摊薄影响,16、17、18年净利润较15年净利润增长应分别不低于16.3%、27.6%和40.5%。公司拓展系统化产品,如安内特前置过滤器等的销售,从而可利用现有营销网络促进销售收入提高,发挥公司系统化产品优势。
盈利预测与投资建议
2016年一季度,公司营收与业绩继续稳健增长,毛利率上升,宏观经济下行压力下公司成长性持续得到验证,公司主营产品PPR优先受益于家装品牌消费升级;优秀的产品、“星管家”服务与扁平化的渠道结构组成公司独特的商业模式。原油价格底部运行促进成本端改善,房屋销售及交易回暖提供需求保障,且有综合管廊建设投资升温等利好。公司成长性确定,预计2016-2018年净利润增速分别为25.1%、21.9%、18%,EPS1.05、1.28、1.51元,目标价23元,对应16年22倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行需求下滑;原油价格上涨带动原材料成本上升。
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