长安汽车:自主板块扭亏为盈,智能驾驶加速推进
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-04-20
2015年基本完成经营目标,2016年目标收入约721亿。公司2015年销售汽车277.7万辆,同比增9.14%,完成全年经营计划目标的95.76%,合并报表收入667.72亿元,同比增26.19%,完成全年经营目标的113.17%。公司2016年经营目标为力争实现产销汽车超过295万辆,合并报表收入约721亿元。
长安福特为主要盈利来源,自主板块实现扭亏为盈。公司2015归母净利润同比增31.63%达到99.53亿,其中长安福特为主要盈利来源,贡献投资收益87.35亿(同比+21.20%)。公司自主SUV热销,2015年自主品牌狭义乘用车业务实现销售100.7万辆,同比增30.9%,排名中国品牌乘用车第一,公司成为中国品牌乘用车第一个突破100万辆的品牌,自主板块也扭亏为盈贡献5.13亿净利(2014年亏4.30亿)。
2016年合资品牌金牛座锐界保障业绩增量,而自主品牌盈利有望继续提升。长安福特锐界(15年5月上市)和金牛座(15年11月上市)16年全年销售,该两款车预计可以贡献投资收益净增量26亿。公司自主板块:商用车从微车向SUV和MPV升级,全新MPV欧尚15年12月底已经上市.7座SUV产品CX70将于16年4月北京车展正式上市,商用车板块产品结构升级,预计2016年减亏;乘用车CS35、CS75等重点产品持续上量,小型新款SUV产品CS15已于4月上市,中大型SUV产品CS95有望年底上市,预计乘用车2016年盈利继续提升。
无人驾驶长距离测试成功,智能化发展加速推进。根据公司“654”智能化发展战略,公司计划到2025年累计投入130亿元,组建1500人智能化研发团队,搭建6大平台,掌握5大核心应用技术,分4个阶段实现智能化技术产业化。公司于4月12日到4月17日成功完成从重庆到北京近2000公里的无人驾驶上路测试,实现了自适应巡航、自动紧急刹车、车道对中、自动变换车道、自动识别限速标志、交通拥堵辅助、语音控制驾驶等功能,是中国首个实现长距离无人驾驶的汽车企业,就无人驾驶功能而言,已与一流整车企业并肩。公司还与百度、高德等互联网公司达成战略合作,共同推进智能汽车发展。
新能源战略稳步推进。公司新能源“518”战略提出以纯电驱动为主线,发展纯电动及插电式混合动力两大技术平台,到2025年分三个阶段向市场推出34款全新产品。公司在售新能源产品为逸动EV,未来还有望推出新奔奔纯电版(2016),逸动和CS75的插电混版本(2017),新能源产品系列深入拓展。
盈利预测与投资建议:合资品牌方面,锐界、金牛座2016年有望同比净增26亿权益净利润;自主品牌方面,乘用车SUV品类拓展有望实现收入和毛利双提升,商用车产品结构优化有望减亏,自主整体盈利预计2016年继续提升。另外公司智能化和新能源发展战略逐步落地,看好公司长远发展,预计16-18年EPS为2.73、2.87、3.03元,维持“推荐”评级。
风险提示:自主商用车板块亏损进一步扩大;自主乘用车CS15与CS95销量不及预期;长安福特金牛座销量不及预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
