海绵城市PPP政策加速释放和落地 8股不舍昼夜

第6页:东方园林:布局环保产业,掘金海绵城市

第1页:环保本周:PPP政策继续加码,海绵城市等项目加速推进

第2页:高能环境:运营订单增长迅速,环境修复业务推动高增长之路

第3页:博世科动态研究:布局PPP做大体量,静待土壤修复市场打开

第4页:碧水源:15年业绩高速增长,拟推第三期激励计划

第5页:维尔利:定增获批引活水,平台价值硕果成

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第7页:青龙管业:关注订单释放

第8页:伟星新材:零售业务保持稳健,工程业务开始发力

第9页:隧道股份:订单高速增长,借PPP、国企改革东风杨帆起航

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东方园林:布局环保产业,掘金海绵城市

东方园林 002310

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-18

公司年报公告,实现营收53.8亿(+14.98%)归母净利润6.02亿(-7.07%),扣非净利润5.96亿(+6.17%),经营现金流3.68亿(去年-3.03亿)o投资要点:

工程建设和并表为15年收入主要增长点,经营性现金流大幅改善。①实现营业收入53.8亿(+14.98%),其中工程建设49.3亿(+16.09%),设计规划2.05亿_2.89%),并表申能收入2.39亿。整体毛利率32.36%,下降2.26%,主要系生态湿地业务毛利率下降;②三费率由14.23%上升至15.47%,主要原因为并购导致管理费用率上升2.05%;③公司经营性现金流改善,应收账款占比营收下降4.38%,存货占比下降2.58%。其中,公司金融模式回款8.82亿(总回款43.24亿),后期有望进一步拓展改善现金流。

公司转型以水生态治理为主的环境修复业务,掘金海绵城市。①公司能够提供集生态城市规划,水利工程设计,市政工程为一体的全产业链服务:②提早布局PPP模式,利用国家推广PPP承接400亿PPP订单,5个项目落地实施;③国家推广海绵城市,公司全产业链总包能力+PPP模式抢占四万亿市场。

公司收购危废处理.乡镇污水处理企业,布局环保产业。①收购申能环保,吴中固废,金源铜业布局危废产业,申能环保处理量大技术先进,吴中固废正在进行两万吨技术改造,年底完成将会贡献利润;②2016年预期完成上海立源中山环保并购,利用中山环保潜流湿地技术协同主营生态湿地和海绵城市业务,并布局乡镇污水市场。

国家海绵城市建设加速推进,公司PPP项目落地好于预期,上调盈利预测,继续强烈推荐。海绵城市出台绩效考核标准、例行上报制度以及资金配套等政策,且第一批示范城市项目落地,公司海绵城市项目加速推进,好于预期,我一们上调16-18年EPS至0.97、1.19、1.48元,对应PE为24、20、16倍。一考虑项目落地加速和回款状况改善,维持强烈推荐。

风险提示:PPP模式推广不达预期,应收账款回款风险