审视无人驾驶两条路线 六股道虽不同可相为谋

第3页:双林股份:业绩符合预期,期待智能驾驶领域布局

第1页:电子行业:重新审视无人驾驶两条路线:未来是苹果还是安卓?

第2页:得润电子:连续合作,车联网步伐加快

第3页:双林股份:业绩符合预期,期待智能驾驶领域布局

第4页:均胜电子:外延式发展典范,融合效应渐显

第5页:金固股份:继续看好公司成为车生活平台龙头

第6页:亚太股份:发布会四大功能落地,智能驾驶显峥嵘

第7页:星宇股份:车灯为根,内生外延拓展智能驾驶

双林股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

双林股份:业绩符合预期,期待智能驾驶领域布局

双林股份 300100

研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-04-18

事件概述

公司发布2015年度报告:实现营收24.7亿元,同比增长65.1%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,同比增长83.0%;扣非后净利润2.36亿元,同比增长75.2%;EPS0.62元,基本符合预期。2015年公司利润分配方案为每10股派发现金红利1元。

分析与判断

新火炬带动公司业绩实现高增长。报告期内,公司营收同比增长65.1%至24.7亿元,净利润同比增长83.0%至2.4亿元;2015Q4单季度营收同比增长54.7%至7.2亿元,环比增长36.6%,净利润同比增长50.9%至0.67亿元,环比增长19.1%(2015Q4业绩表现较好主要由于小排量乘用车购置税减半政策带来行业增速好转)。公司业绩实现高增长主要原因在于:1)新火炬业绩超预期,主要由于第三代高附加值轮毂产品配套车型宝骏730、560的热销(2015年,宝骏730、560全年销量分别为321,069辆、145,007辆);2)公司在原有产品的研发、市场开拓和生产效率的提高上均有良好表现。

毛利率维持在高位,国外收入占比大幅提高。报告期内,公司毛利率26.9%,同比下降0.11个百分点,主要原因在于2015年汽车市场下游需求疲软,汽车零部件供应商承担了一部分的降价压力。虽然公司毛利率有所回落,但仍处于高位(26.9%),原因在于:1)公司座椅HDM部件属于安全器件范畴,技术门槛高,毛利超过35%;2)新火炬第三代轮毂产品高附加值,销量占比提升到40%(2014年占比32%左右),毛利率接近38%。期内,公司国外营收同比增长223.4%至5.2亿元,占总营收的21.0%,主要是新火炬国外营收占比较大所致(新火炬2015年国外销量占比接近66%)。

投资建议

绑定吉利,主业稳定增长,未来看DSI自动变速箱注入与智能驾驶布局。公司“主业+新火炬+德洋电子”三足鼎立,带动业绩稳定增长,看好新火炬逐步开拓国内OEM市场,德洋电子布局新能源汽车的未来成长性。未来主要看点:集团收购的DSI61%股权的注入预期(DSI主要配套车型吉利博瑞、博越,销量超预期概率大);布局智能汽车,将出资1亿元投资自动驾驶技术项目,未来智能驾驶战略有望逐步落地。预估16-17年EPS分别为0.88、1.11元,对应PE45、36倍,给予买入评级。

风险

汽车行业销量增速不及预期;公司收购项目业绩不及预期。