大洋电机:转型升级,新能汽车动力总成与运营平台成新引擎
大洋电机 002249
研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-03-23
事件:2015年报公布,营业收入491,222.99万元,营业利润37,226.26万元,利润总额43,442.62万元,净利润37,210.96万元,其中归属于上市公司股东的净利润为34,117.39万元,与上年同期相比,营业收入增长10.55%,营业利润增长1.86%、利润总额增长7.58%、净利润及归属于上市公司股东的净利润分别增长10.03%、14.92%。
家电行业低迷,向高端产品升级。大洋电机是国内家电电机的龙头企业,拥有5000万台套产量。白色家电需求萎缩,公司通过生产线升级、海外设厂、投放新产品等措施保持传统产业业绩稳中有升,其中BLDC/DIGIMOTOR高效智能电机的销售比例进一步提高,实现销售收入38,873.98万元,同比增长23.14%。
收购上海电驱动,夯实新能源汽车驱动电机龙头地位。报告期内,公司动力总成营业收入43,048.14万元.同比增长392.43%。2016年1月4日,公司完成上海电驱动收购,使得公司动力总成的产能达到30万台套,产销量占国内市场份额30%左右,动力总成将整合到一个业务单元。纯电动汽车与传统汽车最大的不同是用动力总成取代发动机,动力总成对电机的平顺性、动力等性能负责,是核心部件。公司与北汽新能源、众泰、东风等车企合作,证实了公司的市场地位。新能源汽车动力总成的营业收入和利润贡献度将逐步扩大,甚至与传统业务持平。
收购美国佩特来,加快车用零部件国际化步伐。公司成功收购美国佩特来100%的股权,获得百年国际品牌-“佩特来”的永久免费使用权,加快国际化进程。美国佩特来仍保留生产军工产品的资质,通过整合实现扭亏,佩特来(含北京佩特来和美国佩特来及其附属公司)2015年实现营业收入为122,762.91万元。整合北京佩特来和芜湖杰诺瑞,设立了芜湖佩特来电器有限公司,获得了奇瑞和江淮汽车A级供应商资质。北京佩特来应沃尔沃、康明斯等国际客户业务需要,分别在俄罗斯和印度国家设立全资子公司,以更好地为国际客户提供技术支持和服务。
全面布局新能源汽车运营平台。根据规划,公司的运营平台已经布局充电站/桩建设运营、新能源汽车租赁、运营及互联网定制用车等业务。其中,中新汽(30%)、泰坦能源(16.66%)、小猪巴士(35%)、新能源汽车运营形成“中山模式”,并计划辐射至珠三角乃至全国。目前已有将近2000台新能源汽车在中山运营,车型涵盖公交车、出租车、乘用车、通勤车和物流车等城市功能性用车;安装充电桩近千个,完成4个加电站的建设,并与华南、华中多个城市达成合作意向。报告期内公司与中山、上海等当地道路客运、货运企业开展业务合作,大力推广新能源汽车替代传统汽车;另外公司还面向专业物流园区、工厂等开展新能源物流车经营租赁业务。新能源汽车运营业务处于起步阶段,市场空间广阔,处于高速发展时点。
投资建议:公司完美实现转型,成为新能源汽车动力总成龙头企业,合理布局汽车后市场,成长空间巨大。我们维持公司“买入”的投资评级。
风险提示:新能源汽车推广不达预期;电驱动业绩增长低预期;与电驱动整合不达预期;新能源汽车运营平台推广受阻;市场竞争风险。
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