“土豪式”现金分红藏玄机

在诸多公司正忙于扭亏保壳之时，A股市场却有一群公司“财大气粗”，纷纷抛出高比例现金分红方案。有意思的是，在这个数量已逾130家的“土豪榜”中，除了有高分红传统的蓝筹公司再接再厉外，还有一些业绩出现明显下滑的周期类公司拿出超高比例分红预案，成为此轮分红现象中的异类。

据上证报资讯统计，截至4月8日，沪深两市共有1163家上市公司发布现金分红方案(部分半年报分红已实施)，其中分红比例超过同期净利润80%以上或分红总金额逾10亿元的公司达132家，有73家公司现金分红超过同期该公司净利润80%以上，有的甚至高达13倍。其背后有何玄机？

央企强势分红“吸睛”

众所周知，金融类公司“吸金”实力强劲，其一年派发百亿级现金红包仅占其年度净利润的三成左右，不足为奇。在此板块之外，记者统计发现，2015年度累计现金分红超过10亿元的公司中，中字头的央企、地方国企以及细分行业龙头公司在现金分红“土豪榜”中名列前茅，其强势分红动作值得关注。

以“两桶油”为例，中国石化和中国石油在2015年均发布两次分红预案，其中2015年中期分红已经实施，随着2015年年报出炉，两公司再次抛出“10派0.6元”、“10派0.25元”利润分配方案。统计数据显示，中国石化和中国石油2015年累计分红总金额分别达181.6亿、159.83亿元，占两公司2015年净利润的56.39%和44.83%。

地产龙头万科尽管在2015年末历经一场激烈的股权争夺战，但丝毫没有影响公司回馈股东的热情。3月14日，万科A披露2015年年报，报告期内公司实现净利润181.19亿元，同比增长15.08%。在此背景下，公司抛出“拟10派7.2元”分配方案，初步计算公司2015年度现金分红总额达79.48亿，占公司同期净利润43.87%。

紧随万科之后，贵州茅台以77.52亿元的现金分红总额在食品饮料行业分红中拔得头筹。贵州茅台2015年实现净利润约155亿元，同比增长1%。公司“拟10派61.71元”，本次现金分红总额占到公司当期净利润50%。

此外，中国神华、中国中车、华能国际、美的集团等多家中字头央企及行业龙头均在现金分红“土豪榜”中名列前茅。值得一提的是，2015年共有14家公司进行两次现金分红。如此接连分红有何玄机？有分析人士人指出，部分央企、国企本身财大气粗，自然要给国有股东们适当的回报率；而一些行业龙头企业已进入发展成熟期，其无论从原始利润积累还是业绩增长层面，都有资本实施强势分红方案。

此外，上述高分红公司的股东榜中，多数闪现证金系持股身影。

业绩下滑公司高分红玄机

如果说央企龙头强势分红颇符合蓝筹股高分红逻辑，那么一些业绩平平甚至盈利出现严重下滑的公司仍抛超比例分红方案，则让市场颇感意外。

中联重科高达13.77倍超比例分红最为引人瞩目。3月31日，中联重科在2015年年报中透露利润分配预案，拟每10股派发现金红利1.5元(含税)，最终现金分红金额达11.5亿元，而该公司2015年度净利润为8346.74万元，该现金分红总额达同期净利润的13.77倍。

从公司业绩来看，受累工程机械板块混凝土机械和起重机两大主导产品市场需求不振，公司2015年业绩明显下滑。公司实现营业收入207亿元，同比减少19.72%，净利润仅8346.74万元，同比减少85.95%。低业绩下的高分红究竟藏何玄机?

有市场人士接受记者采访时表示：“可能与公司所处的工程机械行业寒冬有关，在行业景气度下行期，公司暂时在传统业务扩张投资较少，因此选择将大笔现金用于分红。”

不过也有市场人士认为，上市公司积极践行高分红响应了监管政策。去年8月，证监会联合四部委发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，其中提出，为进一步优化现金分红制度，提高分红水平，上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。考虑到不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别，鼓励上市公司结合上述因素，增加现金分红在利润分配中的占比。鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。

那么中联重科本身现金分红条件如何，高达13倍的超比例分红缘何而来？记者查看公司年报发现，尽管公司去年净利润仅8346.74万元，但公司未分配利润金额高达170.68亿元，而本次11.5亿元现金分红仅占公司未分配利润的6.74%。这也正解释了公司低业绩下的高分红逻辑。

中联重科并非个案。柳工、中信重工、山东章鼓等一批机械制造业公司均在业绩下滑背景下，频频抛出大手笔现金分红方案。具体来看，柳工2015年实现净利润2131.28万元，同比减少89.26%，公司发布了“10派1元”利润分配方案，经估算该笔现金分红总额1.13亿元，是其同期净利润的5.28倍。而相比36.78亿元的未分配利润，该笔现金分红仅占3.06%。同样，中信重工、山东章鼓在2015年业绩下滑的背景下，先后抛出“10派0.23”、“10派2元”分配方案，上述现金分红均超过公司同期净利润的100%，但最多只占公司未分配利润的三成左右。

由此来看，大手笔分红背后确实有其底气支撑。值得一提的是，这些业绩下滑的公司年报股东榜里也闪现证金系身影。

多家公司践行高分红传统

另有一类上市公司因历年践行高分红传统而备受稳健型投资者青睐。

截至4月8日，上市公司现金分红占同期净利润及未分配利润比例均超过50%的公司共8家，宁沪高速、大唐发电及东方铁塔等公司榜上有名。在投资人看来，此类公司普遍处于业务发展稳定期，若其每年现金分红的回报率均高于同期银行利率，那么此类公司的投资价值则进一步凸显。这也是保险等大型投资机构常常扎堆公司股东榜的重要原因。

以宁沪高速为例，公司2015年实现净利润25.07亿元，同比增长12.51%，公司同时发布“10派4元”的利润分配方案，2015年累计分红总额20.15亿元，占公司同期净利润的80.39%，占未分配利润的110.12%。记者简单算了一笔账，以公司昨日收盘总市值413亿元估算，公司2015年度分红股息率可达到4.8%，而回查同期人民币一年期存款利率为1.5%，可见此类高分红对于稳健型价值投资者而言，具有一定吸引力。

更值得一提的是，自上市以来，宁沪高速连续多年派发现金股利，平均派息率高于75%，可谓“现金奶牛”。大股东江苏交通控股和二股东招商局华建公路投资将分食大半现金红包。

素有高分红传统的双汇发展也一直获得投资机构追捧。据公司2015年年报显示，公司去年净利润42.56亿元，同比增长5.34%，公司同时派发41.24亿元现金红包，占公司同期净利润的96.92%，亦占到公司未分配利润的41.54%。而回看公司股东榜发现，该大手笔红包中近七成将“落入”前两大股东双汇集团和罗特克斯口袋。公开资料进一步显示，罗特克斯全资控股双汇集团，两股东又同属万洲国际旗下，而在万洲国际股东序列中，则包含了鼎晖、高盛、新天域、淡马锡等。显然，上述知名PE大佬无疑也将间接分享双汇发展的高分红成果。

对于高分红传统，双汇发展也在年报中坦言，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%。而双汇发展本次抛出41.24元大红包已完美达标，以公司昨日收盘总市值662亿元估算，双汇发展2015年度分红股息率有望达到11.1%。