安科生物:主业快速增长,精准医疗布局走在前列
安科生物 300009
研究机构：财富证券 分析师：汤佩徽 撰写日期：2016-03-10
事件:公司公布2015年年报,全年实现营业收入6.36亿元,同比增长17.21%;归属上市公司股东净利润为1.36亿元,同比增长24.04%;实现每股收益0.33元。同时,公司公布一季度业绩预告,归属上市公司股东净利润为3100-3780万元,同比增长32.96%-62.31%。
投资要点
业绩略低于预期,但内生增长仍保持强劲动力。在医药制造业增速整体下滑趋势下,公司2015年全年净利润取得24%左右的增长已是表现较为突出。从具体业务来看,生物制品、中成药、化药收入分别为3.75亿元、1.45亿元和1.05亿元,同比增长19.59%、20.97%和11.09%。在生物制品中,生长激素收入为1.99亿元,同比增长30.51%,通过与医院合作开设矮小症门诊等一系列创新的销售模式下,生长激素依然保持高速增长,预计未来几年仍有望保持30%左右的增速;干扰素收入为1.6亿元,由于竞争环境较为激烈,全年保持7%左右的平稳增长。受益于营销体系改革,中成药业务恢复快速增长态势。化药受到合作方销售调整,销售增速下半年出现较大幅度下滑,但不利因素在今年已开始逐步消退。另外,子公司上海苏豪逸明2015年净利润为3137万元,同比增长22%。
全资收购中德美联和提高博生吉参股比例,继续深化精准医疗平台。公司2015年11月与中德美联签订股权收购框架协议,拟支付现金4.5亿元收购中德美联100%股权。中德美联拥有全球领先的法医DNA检测技术,已经在无锡、佛山开展业务,未来有望向其他省份进行复制。根据协议2015-2017年承诺净利润为2000万、2600万和3380万,平均复合增长率达到30%。2015年12月公司增资2000万元以及2016年2月受让创始人杨林5%股权,公司拥有博生吉股份比例上升至20%,未来不排除进一步提高股权比例。公司参股后加大力度推进细胞治疗的商业化,预计2016年异体NK细胞产业化将会有明显进展,目前已经在与客户进行洽谈。
盈利预测与投资评级:预计公司2016-2017年EPS为0.5元和0.67元。公司主业保持快速增长,精准医疗平台布局深化,2016年加速推进细胞治疗商业化,并前瞻布局基因编辑等新技术,维持“推荐”评级。
风险提示:当前医改政策下主要产品销售不及预期。
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