亚太股份事件点评:智能驾驶解决方案提供商模式打开新格局
亚太股份 002284
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-03-30
事件:公司与东风小康汽车有限公司产品技术中心(以下称为“东风”)签署《智能驾驶技术合作协议》,东风小康汽车有限公司是由东风汽车公司、东风实业有限公司和重庆小康汽车控股公司三方合资组建而成,主要从事微型车、乘用车、商用车的研发、生产、销售、服务等业务,产品技术中心为其主要研发基地。
投资要点
从传统配套到智能驾驶总体方案解决的角色升级。从双方合作内容来看:1)东风确定公司为智能驾驶线控制动系统和控制模块的技术开发和产品提供方;2)公司为东风提供智能驾驶技术线控制动系统和控制模块的研发,产品供货,整车安装调试及技术服务等;3)东风公司智能驾驶技术线控制动系统和控制模块的研发、样车、试验测试等方面提供指导、支援等支持;4)公司在项目开发阶段应每月向东风通报研发、试验情况,必要时召开项目沟通会,便于东风协调整车项目进度。公司不仅提供智能驾驶相关技术的产品与技术,对共同开发过程中的配套服务有效延伸,进一步提升合作粘性及深度,为车企提供从开发到落地的总体方案供应。
近期合作协议频繁落地,依靠自身智能驾驶前瞻性发展有望形成产业链倒推。公司近期与奇瑞、北汽、合众及东风等相继签署合作开发战略协议,合作频繁落地体现主机厂需求提升;公司凭借自身前瞻技术优势加速市场推广,有效促进上下游共识达成。公司此前参股前向启创(ADAS视觉算法)、钛马信息(车联网终端)、杭州智波(毫米波雷达)及苏州安智(集成技术及毫米波雷达算法),智能驾驶提前布局体现公司对行业发展方向的精确把握,智能驾驶模块的提出更显现其发展前瞻性。
16年业绩拐点可期,毛利率有望逐年提升。公司产品正在向高毛利机电一体化产品过度,毛利率将稳步提升。预计EPB、ESP等产品16年业绩放量,业绩增速拐点可期。预计公司将持续提升技术研发水平及维持高端人才引进计划,彰显抢占先发优势决心及扭转业绩信心。
盈利预测及投资建议
预计2016年高毛利机电一体化产品业绩放量,业绩增速拐点可期。预计公司智能网联模块系统2016年前装落地、抢占先发优势,坚定看好未来智能驾驶龙头地位,2016-18年EPS0.23/0.30/0.43元,对应PE85/68/47X,维持“买入”评级。
风险提示:经济下行导致汽车行业萎缩;终端市场竞争加剧。智能驾驶相关业务集成产品研发、生产、推广低于预期;| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 博时丝路主题股票型证券投资基金 | 318.05 | 4.04 | 318.05 | 6577.30 | 3.24 | 0.46 |
| 国泰互联网+股票型证券投资基金 | 69.09 | 4.25 | 69.09 | 1428.70 | 3.00 | 0.10 |
| 东吴新经济混合型证券投资基金 | 8.21 | 4.84 | 8.21 | 169.88 | 2.87 | 0.01 |
| 东吴新创业混合型证券投资基金 | 3.14 | 4.30 | 3.14 | 64.93 | 2.79 | 0.00 |
| 大成消费主题混合型证券投资基金 | 22.14 | 10.79 | 22.14 | 457.86 | 7.19 | 0.03 |
| 东吴内需增长混合型证券投资基金 | 5.65 | 5.29 | 5.65 | 116.84 | 3.34 | 0.01 |
| 浦银安盛新经济结构灵活配置混合型证券投资... | 17.39 | 3.77 | 17.39 | 359.63 | 3.07 | 0.03 |
| 金鹰主题优势混合型证券投资基金 | 94.84 | 5.57 | 94.84 | 1961.21 | 4.33 | 0.14 |
| 景顺长城优质成长股票型证券投资基金 | 50.54 | 4.63 | 50.54 | 1045.17 | 4.02 | 0.07 |
| 华安升级主题混合型证券投资基金 | 38.60 | 3.53 | 38.60 | 798.25 | 2.67 | 0.06 |
| 易方达新经济灵活配置混合型证券投资基金 | 94.58 | 3.96 | 94.58 | 1955.81 | 3.00 | 0.14 |
| 前海开源大海洋战略经济灵活配置混合型证券... | 56.51 | 6.70 | 56.51 | 1168.56 | 4.94 | 0.08 |
| 易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金 | 475.82 | 0.72 | -1049.55 | 9839.97 | 0.59 | 0.69 |
| 银华优势企业证券投资基金 | 37.89 | 0.79 | 37.89 | 783.49 | 0.53 | 0.06 |
| 银华成长先锋混合型证券投资基金 | 17.34 | 1.35 | 17.34 | 358.59 | 1.04 | 0.03 |
| 易方达国防军工混合型证券投资基金 | 130.00 | 0.53 | 130.00 | 2688.40 | 0.44 | 0.19 |
| 方正富邦优选灵活配置混合型证券投资基金 | 1.32 | 2.22 | 1.32 | 27.30 | 1.67 | 0.00 |
| 科瑞证券投资基金 | 173.62 | 1.21 | 173.62 | 3590.48 | 0.69 | 0.25 |
| 易方达平稳增长证券投资基金 | 200.58 | 4.24 | 200.58 | 4148.03 | 1.85 | 0.29 |
| 益民核心增长灵活配置混合型证券投资基金 | 5.54 | 2.85 | 5.54 | 114.57 | 2.17 | 0.01 |
| 易方达价值精选混合型证券投资基金 | 303.68 | 2.33 | 303.68 | 6280.16 | 1.57 | 0.44 |
| 久嘉证券投资基金 | 25.00 | 0.26 | 25.00 | 517.00 | 0.18 | 0.04 |
| 东吴新产业精选混合型证券投资基金 | 22.82 | 3.04 | 22.82 | 471.92 | 2.49 | 0.03 |
| 易方达科翔混合型证券投资基金 | 300.00 | 3.18 | 300.00 | 6204.00 | 2.13 | 0.44 |
| 信诚盛世蓝筹混合型证券投资基金 | 5.60 | 0.73 | 5.60 | 115.81 | 0.54 | 0.01 |
| 信诚新机遇混合型证券投资基金 | 1.60 | 1.17 | 1.60 | 33.09 | 0.95 | 0.00 |
| 长信利富债券型证券投资基金 | 0.99 | 0.05 | 0.99 | 20.51 | 0.01 | 0.00 |
| 新华灵活主题混合型证券投资基金 | 2.20 | 1.37 | 2.20 | 45.50 | 1.14 | 0.00 |
| 富国低碳环保混合型证券投资基金 | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.21 | 0.00 | 0.00 |
| 新华鑫利灵活配置混合型证券投资基金 | 10.11 | 1.33 | 10.11 | 209.07 | 0.94 | 0.01 |
| 富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金 | 209.29 | 0.88 | 4.96 | 4328.13 | 0.79 | 0.31 |
| 国联安优选行业混合型证券投资基金 | 12.16 | 0.10 | 12.16 | 251.47 | 0.09 | 0.02 |
| 新华鑫回报混合型证券投资基金 | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.21 | 0.00 | 0.00 |
| 华夏蓝筹核心混合型证券投资基金 | 139.99 | 0.74 | 139.99 | 2895.08 | 0.58 | 0.20 |
| 富兰克林国海成长动力混合型证券投资基金 | 16.79 | 2.82 | 16.79 | 347.22 | 2.25 | 0.02 |
| 交银施罗德稳健配置混合型证券投资基金 | 0.19 | 0.00 | 0.19 | 3.90 | 0.00 | 0.00 |
| 华安安顺灵活配置混合型证券投资基金 | 10.00 | 0.33 | 10.00 | 206.80 | 0.24 | 0.01 |
| 交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资... | 71.00 | 2.21 | 71.00 | 1468.27 | 1.60 | 0.10 |
| 华安安信消费服务混合型证券投资基金 | 59.59 | 3.60 | 59.59 | 1232.39 | 2.72 | 0.09 |
| 华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金 | 48.00 | 1.92 | 48.00 | 992.64 | 1.58 | 0.07 |
| 华安创新证券投资基金 | 78.75 | 0.83 | 78.75 | 1628.55 | 0.52 | 0.11 |
| 华泰柏瑞创新动力灵活配置混合型证券投资基... | 12.00 | 1.30 | 12.00 | 248.16 | 1.08 | 0.02 |
| 华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金... | 0.94 | 0.12 | 0.94 | 19.44 | 0.11 | 0.00 |
| 国泰价值经典混合型证券投资基金 | 180.01 | 3.56 | 180.01 | 3722.50 | 2.46 | 0.26 |
| 广发行业领先混合型证券投资基金 | 303.84 | 1.28 | 303.84 | 6283.41 | 1.05 | 0.44 |
| 广发中证全指可选消费交易型开放式指数证券... | 5.01 | 0.23 | 5.01 | 103.68 | 0.21 | 0.01 |
| 华夏成长证券投资基金 | 140.00 | 0.75 | 140.00 | 2895.20 | 0.48 | 0.20 |
| 国泰新经济灵活配置混合型证券投资基金 | 120.00 | 4.48 | 120.00 | 2481.68 | 3.25 | 0.17 |
| 南方天元新产业股票型证券投资基金 | 37.20 | 1.83 | 37.20 | 769.30 | 1.14 | 0.05 |
| 上投摩根成长先锋混合型证券投资基金 | 50.25 | 1.16 | 50.25 | 1039.22 | 0.80 | 0.07 |
| 泰达宏利市值优选混合型证券投资基金 | 131.53 | 1.81 | 131.53 | 2720.04 | 1.64 | 0.19 |
| 天弘周期策略混合型证券投资基金 | 10.00 | 1.74 | 10.00 | 206.80 | 0.93 | 0.01 |
| 南方隆元产业主题混合型证券投资基金 | 135.32 | 1.58 | 135.32 | 2798.42 | 1.11 | 0.20 |
| 南方广利回报债券型证券投资基金 | 51.40 | 2.35 | 51.40 | 1062.85 | 0.74 | 0.07 |
| 华泰柏瑞盛世中国混合型证券投资基金 | 110.00 | 1.24 | 110.00 | 2274.80 | 0.99 | 0.16 |
| 中创400交易型开放式指数证券投资基金 | 0.76 | 0.10 | 0.76 | 15.72 | 0.09 | 0.00 |
| 国泰金鹰增长混合型证券投资基金 | 280.01 | 3.23 | 280.01 | 5790.59 | 2.19 | 0.41 |
| 上投摩根新兴服务股票型证券投资基金 | 11.86 | 1.67 | 11.86 | 245.26 | 1.33 | 0.02 |
| 金鹰稳健成长混合型证券投资基金 | 17.86 | 1.66 | 17.86 | 369.34 | 1.47 | 0.03 |
| 上投摩根智慧互联股票型证券投资基金 | 163.45 | 1.53 | 163.45 | 3380.05 | 1.27 | 0.24 |
| 上投摩根科技前沿灵活配置混合型证券投资基... | 5.88 | 1.30 | 5.88 | 121.60 | 0.92 | 0.01 |
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