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中工国际:中东地区市场开拓显成效,一带一路战略输出过剩产能

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2016-04-05

中东地区市场开拓显成效。此次签订的项目位于沙特延布皇家委员会工业园区,项目内容为建设一座年产180万条子午线乘用和轻卡汽车轮胎的现代化工厂,年度履行合同金额4.16亿元;约占2015年度营业收入的5.12%。尽管合同目前暂未具备生效条件;但是此次新签合同未来生效后将为公司将来的业绩提供保障。公司此前业务主要集中在非洲,拉美等地区;近年来公司大力发展中东,中亚,俄罗斯等市场。除了中标乌兹别克斯坦PVC生产综合体建设项目外,与俄罗斯的纸浆厂项目也签订了框架合同协议进入谈判和落实项目融资阶段;在非洲以外的国际新市场拓展取得了卓越成效。

一带一路战略输出过剩产能。在我国机械设备制造能力提升的前提下,一带一路战略对于输出我国的过剩产能,让我国企业走出国门抢占海外市场具有十分重大的意义。同时在出口信用保险额度提升,相关金融配套政策不断完善的背景下,公司作为承接国际工程的窗口,受益于一带一路战略的推进将采用EPC总包的模式更加有力地推动我国机械设备的出口。

公司新业务进展顺利。公司传统的专业工程优势领域主要集中在工业工程、农业工程、水务工程、电力工程和交通工程方面。包括乌兹别克斯坦PVC生产综合体建设项目的中标等标志着公司在石化工程和矿业工程等新领域也取得了良好的新进展。

给予“强烈推荐”评级。预计16—18年EPS分别为1.49/1.88/2.16元,对应PE为15.31/12.16/10.58倍。给予公司2017年18倍PE对应目标价33.84元,给予强烈推荐评级。

风险提示:新签订单释放速度缓慢,海外宏观经济疲软市场拓展速度低于预期。