操作系统国产化进程迎突破 国产软件迎利好(附股)

第5页:久其软件:执行力献业绩亮点,业绩快报超预期

第1页:操作系统国产化进程再迎突破 国产软件迎利好

第2页:神州信息:毛利率全面提升,盈利能力更强

第3页:东软集团:汽车电子与医疗信息化深入布局,业绩高增长可期

第4页:中科金财:卡位政务数据,构建生态闭环

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第6页:联络互动:业绩高增长持续亮眼,智能生态变现和国际化拓展值得期待

第7页:华宇软件:法检增速有保障,食安行业持续向好

第8页:用友网络:互联网布局逐渐完善,新业务爆发在即

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久其软件:执行力献业绩亮点,业绩快报超预期

久其软件 002279

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋,刘智 撰写日期：2016-03-01

事件:

2015业绩快报:公司实现营业收入7.2亿元,同比增长119.39%,实现利润总额1.5亿元,同比增长102.26%,归属于上市公司股东的净利润1.4亿万元,同比增长90.92%。

投资要点:

业绩超预期,1.4亿净利润表面低于深度报告预测1.5亿,原因是股灾过会暂停导致只加入华夏电通12月业绩。假设华夏电通12月利润为千万级(业绩承诺为4千万),忆起联完成业绩承诺5000万,原有业务增长10-12%。另外,2015年公司新业务培育,司机驿站和久金所等产生期间费用计入原有业务,公司业绩明显超预期。

2015年久其软件的业务布局可归纳为3X3矩阵,实质是围绕现有客户变现,最可靠的转型增长方式。横向三要素是“企业”、“企业员工”、“互联网用户”;纵向三要素是“B2B”、“B2C”、“大数据”。逐步变化,1997-2012年(第一阶段)为技术迭代期,2013-2014年(第二阶段)为商业模式优化期,未来(第三阶段)是百万客户资源变现的终极阶段。

公司执行力强在业务开展前就显露,业绩超预期水到渠成。1、并购严谨,华夏电通并购方案划分为A\B\C类交易对方分别对应核心员工、部分外部股东、其它股东等;在亿起联并购案中对应收账款全部收回、应收账款净额占营业收入比例15%以下有考察。2、新业务绕开成长陷阱,司机驿站历史上至少绕开四次陷阱,并未一味追求低效率用户数;久其大数据最早形成成熟的商业模式。

SaaS云服务和大数据业务贡献新增量。“哒咔办公”以SaaS形式为企业提供云办公服务,采用按需购买方式,覆盖3000余家中小企业客户数几万人使用;久其龙信大数据深入拓展政府大数据领域,进一步增强久其与客户的粘性,已取得订单收入。

维持“增持”评级和2016、2017年利润预测,若等华夏电通业绩公告超预期或新业务变化,考虑上调盈利预测。华夏电通2016全年并表,预计2016、2017年归属于母公司所有净利润为2.06、2.53亿元,2018年盈利预测为3.04亿,现价对应的2016、2017年市盈率为45、37倍。