有色金属:碳酸锂持续涨价 金属股进入收获期

报告摘要

1、碳酸锂持续涨价,二季度可重点关注

年初以来,受益于新能源企业电池产能爆发,上游锂资源延续去年的上涨。工业级、电池级碳酸锂以及氢氧化锂分别上涨50%-60%,周价格同比呈现6-8%的上涨(见后图)。这种上涨,即如我们去年报告里判断的新能源汽车产业链产能不足向资源方向转移所致。16年锂电池仍处于供需处于紧平衡,但17年之后随着国内碳酸锂产能的释放,很有可能的一种情况就是碳酸锂与稀土一样出现一个大涨继而大跌的走势,但今年供给紧缺局面依然存在。相对于黄金股与基本金属股的上涨,今年一季度锂类股一直维持震荡,消除部分泡沫。随着市场逐级扫描涨价驱动因素的板块时,锂类股依然有基本面上的支撑,在二季度,我们认为可以适当配置锂类股。

2、基本金属与黄金股逐步进入收获期

1)我们从目前PMI数据中观察小幅库存迹象,但是根据我们在07年以来的对库存周期的研究,我们很担心,库存调整周期是否如市场乐观预期已经到了底部,从而在房地产或者基建投资带动下,再次启动周期之轮。从目前PPI数据来看,1月份的数据成为了一个阶段性低点,理想的情况是2月份的工业产成品库存同比数据亦为低点,那么价升推动量升,从而形成一波补库存的周期股行情。这是我们设想的理想状态,但现实未必如此。库存一向是滞后指标,且库存周期在2011年之后呈现被拉长的情况,也会导致补库存的高度受限。

2)我们此前在年度策报告以及大理会议中,判断美联储第一次加息落地之后,将带动一波阶段性的周期行情,逻辑的基础是我们研究了过去40年美元指数与商品价格的周期性做出的判断。但我们也至多先看到一季度,所以此前也重点推荐了豫光金铅。而一季度之后,我们提到一个重大风险因素,即美联储利率路径的不确定性。如果加息放缓,甚至停滞,表明海外经济体需求的不明朗,这同样对于商品是一个非常大的做空压力。

3)从国内政策来看,目前维稳与改革并行,供给侧改革叠加中国再宽松政策。对市场行情有一定的刺激作用。对资源品产能去化与价格提升有阶段性效果,但长期过程必有反复,商品价格的波动性也会加剧。

3、投资:考虑到二季度诸多风险因素,我们建议投资者逐步收获黄金股及基本金属类股票,转而配置部分锂类股票,如赣锋锂业、天齐锂业。