芯片企业自主可控是核心 六股铆足劲儿向前冲

第6页:火炬电子:深耕军工元器件,营收净利快速增长

第1页:电子元器件行业:自主可控背景下,芯片企业机遇足

第2页:顺络电子:被动器件龙头,多维度高速增长

第3页:鼎龙股份:产业链整合持续完善,16年利润高增长得以确定

第4页:大族激光:营收净利符合预期,激光与自动化齐发力

第5页:大华股份:业绩保持高增长,积极涉足VR、无人机等新业务

第6页:火炬电子:深耕军工元器件,营收净利快速增长

第7页:全志科技:业绩逆势保增长,新业务打开新空间

火炬电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

火炬电子:深耕军工元器件,营收净利快速增长

火炬电子 603678

研究机构：广发证券 分析师：许兴军 撰写日期：2016-02-29

军品及代理产品双引领,营收净利快速增长

公司15年实现营业收入10.84亿元,同比增长21.71%;归属母公司净利润1.54亿元,同比增长11.94%。其中Q4实现营收2.82亿元,同比增长30.65%;归属母公司的净利润4275万元,同比增长30.98%。由于军品及代理业务订单多在年末订单确认,公司Q4营收及净利均实现高增长。盈利能力看,15年公司综合毛利率28.28%,较14年下降1.82个百分点,主要是由于军品MLCC产品受成本上升影响毛利率下滑。

深耕军工电容领域,步入收获期

我国军用MLCC 2013年市场规模达14.4亿元,并维持14%左右的增速。火炬电子作为国内极少数拥有军品供应资质的厂商,2015年军品MLCC军品MLCC实现营收2.17亿元,同比增长25%,产能紧缺,公司积极扩充片式MLCC和多芯组电容器产能,满足市场需求。目前项目进展顺利,逐渐步入收获期。另外,公司品类拓张,新产品镍电极陶瓷电容及钽电容均得到有效发展,为公司军工电容产品带来新的增长点。

特种陶瓷材料重大突破,填补国内空白,开启新成长

特种陶瓷材料因此优异性能被广泛应用于航空航天、核电、机械等重要领域,目前仅有少数发达国家能够产业化生产。火炬电子依靠厦门大学在陶瓷新材料领域的10多年的技术积累,募集10亿资金用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化,建成后可形成年产10吨,贡献年收入超过5亿元,为公司带来新成长。

盈利预测及评级

随着募投项目产能逐步释放,公司军品业务快速增长,我们预计公司2016-18年EPS分别为1.34、1.84、2.41元。考虑到公司在陶瓷新材料领域的布局有望形成新的增长点,以及极强的稀缺性,给予公司“买入”评级。

风险提示

大客户转单风险;新材料进展不达预期风险;军工订单不确定性风险。