正邦科技:正邦科技拟定增23.56亿元,加速转型,顺势扩张
正邦科技 002157
研究机构：海通证券 分析师：丁频 撰写日期：2016-03-03
投资要点:
正邦科技发布非公开发行A股股票预案,公司拟向不超过10名特定对象发行不超过16637.26万股,发行价格不低于14.16元/股,募集资金总额不超过23.56亿元,扣除发行费用后将用于:1)建设养殖技术服务站,2)发展五个生猪养殖项目,3)偿还银行贷款。
转型现代农业综合服务商有助公司提升行业竞争力。公司转型现代农业综合服务商战略落地实施。公司将利用多年积累的生猪养殖经验和养殖数据库,通过在生猪养殖场群附近建设养殖技术服务站,为中小型生猪养殖场提供一站式服务。这不仅加强公司与中小型生猪养殖场之间的黏性,推动公司饲料、兽药等产品的销售,而且整合了公司农牧产业链上的各个环节,有利于增强公司的行业竞争力,提升公司盈利能力。
养殖规模扩张有序推进。此次五个自繁自养场募投项目完成后,公司年出栏仔猪可增加30万头,商品猪增加54.8万头。生猪养殖行业景气度有望长期维持,公司顺势扩张产能,顺应养殖规模化的行业发展趋势,将使公司充分受益行业的高景气度。预计公司2015年和2016年出栏量160和220万头。
募集的资金将有效降低公司的财务费用压力。截止2015年9月末,公司资产负债率69.15%,高额的利息支出给公司运营带来较重的负担,对公司盈利水平也造成负面影响。此次公司募集的资金将偿还银行贷款7亿元,这将有效降低公司的财务费用压力,增强公司的偿债能力和抗风险能力,提高利润水平。
未来发展亮点颇多。我们认为,公司未来发展亮点颇多:1)集团的大部分资产纳入上市公司平台,实际控制人之子执掌上市公司,将上市公司做强做大的意图非常明确。2)通过种养结合的方式,寻找养殖业务的可持续发展道路。3)成立电子商务平台也表明公司正在考虑整合饲料经销商、养殖户、担保公司、银行资源。4)上市公司体外还有a)种植产业。b)打造全产业链的优质香精、香料种植、提炼公司。c)金融产业。以上资产后续是否会继续注入上市公司,值得重点跟踪。
盈利预测及投资建议。养殖行情回暖和出栏量大幅增加,预计2015-2016年每股收益为0.47元和1.13元,盈利趋势向上明确,维持公司的“买入”评级,目标价格22.6元,对应2016年20倍PE估值。停牌期间,养殖股表现亮眼,有补涨需求。
风险提示:猪价大幅回落,出栏量不达预期,疫病爆发以及原材料价格上涨。
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