招商证券:实施“赶超战略”,全功能平台面向未来有竞争力
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-03-03
事件:
公司昨晚发布2015年年报,实现营业收入253亿元,同比增130%;归母净利润109亿元,同比增183%;EPS为1.88元,同比增长160%。
我们的观点:业绩增速高于行业平均水平。营业收入增速高于行业平均水平(125%,尚未公布年报的根据月报数据),在上市券商中排名靠前;净利润增速高于行业平均水平(154%,尚未公布年报的根据月报数据),在上市券商中处于领先地位。
资本驱动“赶超战略”。金融改革深化、多层次资本市场扩容为证券行业发展奠定扎实基础,巨量的存量市场与增量市场将激发全方位的资本市场服务需求。这是一个大券商脱颖而出的时代,招商证券培育“全产业链服务能力”加速赶超行业领先者。资本是赶超的一个核心因素,2016年是公司三年赶超战略的承上启下之年,招商证券拟完成H股上市融资,及多渠道增强公司资本与资金实力的基础上,全面提升资本与资金的投资运用和管理水平,做大做强各类资本运用型业务,以资本驱动增长。
创新节奏快,全功能平台臻于完善。近年,招商证券加快布局国际化、PB业务,FICC业务,领先于市场节奏,形成了布局完善,创新机制较完善的全功能平台,有利于抢占市场先机。2016年将重点围绕互联网金融、国企改革重组、“一带一路”、自贸区、深港通、跨界融合创新等政策及市场热点,探索和开展业务及产品创新。
投资建议:基于公司全功能平台优势、良好的创新机制,我们看好公司的持续增长能力。预计2016、2017年EPS分别为1.36、1.54元。
给予公司六个月目标价16.50元,对应2016EP/E12.1x,给予公司“增持”评级。
风险提示:当前股市波动较大,券商股业绩及估值均受股市影响。
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