聚光科技:监测龙头打造环境综合服务商,成长路径清晰
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松,王祎佳,万炜 日期：2016-03-02
环境监测龙头,布局VOCs领域,构建实验室综合服务供应商
“十三五”期间,VOCs市场规模将超过千亿。公司监测产品覆盖在线监测、安全监测等众多领域。公司收购荷兰BB公司,获得世界领先的VOCs监测技术,相关产品也已获得应用,有望率先占领市场。我国实验室用品市场尚处于起步阶段。公司先后收购北京吉天,上海安谱等企业,快速进入实验室分析仪器市场,完善实验室业务产业链。未来聚光科技在实验室用品方面的营业收入有望突破3亿元,并维持较高的毛利率水平。
并购多家水治理企业,打造环境综合治理服务平台
“水十条”要求,在工业污染治理、城镇污染治理和流域治理等多方面切实加大水污染防治力度。公司先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等公司,获得水利自动化、信息化、智慧城市,工业废水零排放领域的先进技术,建立咨询服务、工程承包、系统集成、投融资、运营等环保服务全产业链,逐步从环境监测设备和解决方案提供商向环境综合服务平台转型。
智慧环境、海绵城市政策落地,创造业绩新增长点
2015年,公司与章丘、鹤壁等城市签订多项战略协议,协助打造“智慧环境”“海绵城市”建设样板。各项目预计总投资超过20亿元,接近公司2014年营业收入2倍,有利于公司业务规模和经营效益的增长,从监测端向治理端进军。
业绩承诺、股权激励促进公司发展,定增提供大量资金
公司收购的多家企业若能够兑现业绩承诺,会给公司提供稳定的利润来源。2014年末公司实施股权激励计划,激励面广,可充分调动员工的积极性。2015年,公司定增募集资金不超过14.08亿元,其中补充流动资金约11.77亿元,有效弥补公司战略转型面临的资金短板,推动业务布局。
2015年报--扣非业绩增速55%
2015年公司实现营业收入18.33亿元,同比增长48.97%;实现归属上市公司股东净利润2.47亿元,同比增长28.27%;折合EPS0.55元。公司向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。15年东深电子超额完成考核业绩,并购对价实际支出应为2.26亿元。公司预计并购对价与实际并购对价的差额0.64亿元一次性计入本期营业外支出。若排除此金额的影响,聚光科技2015净利润约3.00亿元,同比增长55.69%。公司作为环境监测领域龙头,未来逐步向治理端延伸,着力打造环境综合服务商。我们预计公司16-17年净利润分别为4.14、5.68亿元,不考虑增发摊薄折合EPS0.92、1.25元,对应16年估值25倍。我们首次覆盖给予公司买入评级,目标价30元。
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