三一重工:全资子公司获武器装备科研生产许可证;总投资60亿元“三一住工”项目签约落户昆山
三一重工 600031
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-02-18
在军工领域获重大突破,预计详细方案会逐步落实,军工业务有望超预期。
公司2015年5月份在长沙成立了军工事业部。目前已顺利取得军工资质,未来的发展方向可能会根据三一重工的自身特点,在其擅长的领域,如机械制造、智能控制、自动化方面进行生产。目前三一PB为1.65倍,目前股价已反映悲观预期,预计三一在2016年在向军工业务的转型上有较大动作。
三一住工落户昆山,“住宅工业化”是三一2016年业务新增长点。
三一住工将利用现有厂房进行建设,计划于今年5月开始投产,预计2016年形成不低于100万平方米的建筑产能,实现国内外订单额10亿元以上。到2020年形成可承担建筑工业化方式建筑面积1000万平方米以上的年产能,产值约300亿元。
建筑工业化的生产方式将使住宅的建设过程和住宅产品更加环保,资源利用更加合理,该技术在我国处于初步试验阶段,在日本已经发展多年。通过工厂化的生产,施工现场的垃圾将减少83%,材料损耗减少60%,可回收材料占66%,建筑节能50%以上。同时,失误率降低到0.01%,外墙渗漏率低于0.01%,精度偏差以毫米计算,小于0.1%。更为可观的是,建造人员减少89%,建造周期缩短70%。
可转债方案公布,海外项目和“住房工业化”未来重点突破2015年底公司公布可转债发行方案,45亿中的10.18亿元用于巴西产业园(一期),6.5亿元用于建筑工业化研发项目(一期),18.21亿元拟用于工程机械产品研发项目等。
“一带一路”+海外拓展助力企业业绩突破公司自2012年以来,一直处于业绩下滑状态。根据公司的业绩预告,2015年净利润下滑80-90%。我们预计,工程机械行业未来仍维持底部缓慢出清的过程。一带一路国家战略有望拉动基建带动工程机械复苏,海外拓展也成为三一寻求业绩突破的重要一环。2015年7月三一计划在巴西投资约3亿美元,在雅卡雷伊市建厂,开展工程机械设备的研发制造与销售。
盈利预测与投资建议公司作为工程机械整机龙头,未来有望向农机、环保、金融、军工等领域转型;同时一带一路国家战略有望在未来加速行业弱复苏。
我们将盈利预测下调至2015-2017年EPS为0.02,0.10,0.15元,对应当前股价为217,49,32倍,维持“增持”评级。
风险提示:公司应收账款坏账率提高,工程机械行业不景气加剧。
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