华策影视:SIP战略开启,全内容开发IP强变现
华策影视 300133
研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2016-02-18
投资要点:
电视剧市场第一股,龙头地位彰显。公司是一家以影视剧制作、发行为核心,影视基地建设、新媒体、广告开发、产业投资等多元化发展全产业链型影视企业,于2010年10月A股上市。从营业收入看,电视剧是该公司的主营业务,截止2014年,公司90%以上的收入及利润来源于电视剧业务。公司在完成对克顿传媒的收购后,电视剧市场占有近15%,龙头地位凸显。
以电视剧为核心,大内容发展(SIP)。公司近日启动“SIP”计划,以互联网渠道先行,之后反哺电视台等传统渠道。通过“SIP”战略,意图通过打通互联网和影视娱乐接线,从电影、网络剧、综艺、游戏,以及电商衍生品、实景娱乐等IP全内容开发,有望成为公司未来三年业绩爆发助推器。
建立影视基地,全球化动作频密。响应国家“文化走出去”战略,公司2015年在杭州开工建设了全国唯一一家以影视出口为导向的影视基地。该国际影视基地致力于为入驻企业提供全方位的、全产业链的配套服务,将之建设成为助力企业孵化、成长、转型升级或跨界的最优秀平台,进而形成类似于好莱坞一样的国际化影视产业资源集聚地,一个助推中华文化走出去的华流梦工厂。除此之外,公司还陆续与美国极光影业、《蝙蝠侠》系列电影制片人达成战略合作,并宣布与韩国N.E.公司合资的华策合新正式成立,并将联合开发电影项目。公司将利用好莱坞与韩国电影领先资源,加速推进国际化战略,实现进军一线影业公司的目标。
开办华策电影学院,抢占上游影视人才资源。华策影视积极布局人才战略,与浙江传媒学院携手共建华策电影学院。旨在培养目前市场亟需的传媒业高素质人才。人才战略是影视公司向综合娱乐传媒集团升级的关键一环,谁拥有高端专业人才就拥有未来。华策影视第一个实现了影视人的梦想,拥有自己的电影学院,这意味着从行业上游攥紧了人才资源的命脉。
新媒体发力,驱动业绩爆发式增长。近年来华策影视陆续与爱奇艺、小米等新媒体巨头开展深度合作,努力拥抱新媒体。向新媒体的转型不仅仅只是给公司的影视作品增加一个网络的播放平台,更会给公司带来如广告运营、付费收看、IP授权、电子商务、粉丝经济等新的收入来源。这些新的增长点未来有望持续发力,大幅提升公司业绩。
盈利预测与估值。我们看好公司未来SIP发展,预计2015年和2016年归母净利润分别为4.59和5.82亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.42元和0.53元,给予公司略高于行业平均估值水平,2016年48倍,对应6个月目标价25.44元,给予增持评级。
风险提示:SIP开发不达预期。
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